目錄：
1、衛(wèi)生巾：具備剛需屬性的高毛利行業(yè)
2、中國是全球衛(wèi)生巾市場的主要增長極
3、主要衛(wèi)生巾廠商對比
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投資要點
全球市場：發(fā)達國家步入成熟期，新興市場獨領(lǐng)風騷。1）300億美元市場空間，新興市場引領(lǐng)全球衛(wèi)生巾市場增長。2012年到2017年全球衛(wèi)生巾復合增長率為1.6%，而同期新興市場年復合增長率為4.5%；2）發(fā)達國家地區(qū)衛(wèi)生巾市場規(guī)模已步入成熟期。發(fā)達國家地區(qū)衛(wèi)生巾市場發(fā)展相對成熟，市場規(guī)模主要受適用女性人口影響。2012年至今，今發(fā)達國家地區(qū)12-54歲女性人口已出現(xiàn)約-1.4%的負增長，且負增長趨勢將一直持續(xù)，同期市場規(guī)模從95億美元下滑至92億美元。
中國市場：由量+價雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)為消費升級驅(qū)動。1）2018年衛(wèi)生巾規(guī)模逾800億元。中國衛(wèi)生用品行業(yè)整合發(fā)展，市場集中度高，截至2018年，衛(wèi)生巾零售市場規(guī)模已超800億，消費量1200片，滲透率已達100%。08年至18年市場規(guī)模年復合增長率9.1%，同期衛(wèi)生巾消費量年復合增長5.6%；2）消費升級帶動市場規(guī)模增長，15年后我國衛(wèi)生巾市場滲透率逐步趨飽和后，衛(wèi)生巾市場增長逐步由量的增長變?yōu)橄M升級帶來的價的提升。18年市場規(guī)模增加5.7%，單片價格上升4.7%，同時高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升。低端產(chǎn)品淡出市場；品質(zhì)保障（如無熒光劑，進口純棉材質(zhì)）、功能獨特、（如abc的特殊配方；更方便的安睡褲）、顏值出眾（如蘇菲的裸感、口袋魔法系列）的各大中高端品牌逐步贏得更多市場份額；3）衛(wèi)生巾市場尚有潛力，預計2021年市場規(guī)模將突破千億，我們認為未來衛(wèi)生巾市場的增長更多是由消費升級下價的驅(qū)動。
國內(nèi)品牌競爭格局：市場趨于集中，中高端品牌市場份額提升。相較于美國日本CR5市場份額在70%以上，且均為本土品牌；中國衛(wèi)生巾品牌CR10從23%提升至40%，市場對品牌衛(wèi)生巾產(chǎn)品認可度提升。十年來國有品牌市場份額占前十大品牌64%提升至75%，中低端安樂、安爾樂淡出市場；中高端七度空間、ABC份額提升；進口品牌中，日系品牌在市場競爭中脫穎而出而美系品牌市場空間受到擠壓。
傳統(tǒng)渠道占比持續(xù)下滑，以電商為主的新興渠道加速發(fā)展，大廠商更具發(fā)展電商渠道資金、品牌優(yōu)勢。以超市為主的現(xiàn)代商超渠道雖占主導地位，但占比稍有下滑，傳統(tǒng)渠道占比更是一路走低。電商渠道銷售自2008年占比0.7%，指數(shù)式增加到2018年15.3%。由于電商渠道需要大量注資給線上運營、物流、平臺等方面，具有資金優(yōu)勢的大品牌更具發(fā)展優(yōu)勢。同時，不同于生活用紙，衛(wèi)生巾的品牌忠誠度較高，若電商渠道加速擠壓其他渠道，具有品牌優(yōu)勢的大廠商更容易在這新賽道上領(lǐng)先一步。尤妮佳旗下品牌蘇菲借電商渠道彎道超車，總體市占率第二位線上銷售全國第一。價格約2元/片，而安睡褲的價格為4-6元/片。消費升級將進一步提升衛(wèi)生巾市場規(guī)模。
頭部品牌差異化競爭戰(zhàn)略成就初現(xiàn)：1）恒安國際：國內(nèi)市場龍頭企業(yè)，全渠道戰(zhàn)略初見成效，全球產(chǎn)能布局拓銷售；2）尤妮佳：中國最成功海外品牌，精耕細分領(lǐng)域，多樣化產(chǎn)品布局，電商渠道優(yōu)勢顯著；3）廣東景興，輕資產(chǎn)、重研發(fā)，委托加工釋放研發(fā)潛力。
風險提示：市場競爭加劇風險、產(chǎn)品升級不及預期、原材料價格大幅上漲、匯率大幅波動帶來的成本上行風險
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衛(wèi)生巾：具備剛需屬性的高毛利行業(yè)
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百年發(fā)展變革，衛(wèi)生巾型產(chǎn)品占據(jù)絕對主導地位
衛(wèi)生巾百年變革，上世紀90年代，現(xiàn)代衛(wèi)生巾形態(tài)基本成型。女性衛(wèi)生用品始于19世紀；1970年代，一次性衛(wèi)生棉進入了工業(yè)量產(chǎn)時代；1990年代后，護翼、導流、吸水芯等技術(shù)相繼出現(xiàn)；21世紀后，衛(wèi)生巾從型態(tài)和材質(zhì)不斷突破，出現(xiàn)了褲型衛(wèi)生巾和液體材質(zhì)衛(wèi)生巾，進一步豐富了衛(wèi)生巾的細分品類。
女性護理產(chǎn)品中，衛(wèi)生巾占絕對優(yōu)勢地位。2018年中國衛(wèi)生巾市場規(guī)模為870億元，而衛(wèi)生棉條市場規(guī)模僅4億元。同時，月經(jīng)杯的使用更是微乎其微，18年6月，淘寶銷量前十的衛(wèi)生棉條成交量為11.2萬筆，而銷量前十的月經(jīng)杯成交量僅為0.34萬筆。
在同等使用頻率下，衛(wèi)生巾價格高于月經(jīng)杯低于棉條。據(jù)天貓超市銷售價格顯示，衛(wèi)生巾價格普遍低于棉條價格（包括普通流量型導管式與指入式）。衛(wèi)生巾單片價格區(qū)間在0.5-3.9元/片，最便宜為國產(chǎn)棉柔衛(wèi)生巾，最貴為進口液體衛(wèi)生巾，安睡褲型衛(wèi)生巾為單價最貴的衛(wèi)生巾品類，以高端品牌為主，售價為2.3-9元/片。衛(wèi)生棉條單只價格區(qū)間為1.4-3.9元/支，導管式（主要為寶潔旗下“Tampax”）價格高于指入式價格（主要為強生旗下“OB”）。月經(jīng)杯以進口產(chǎn)品為主，價格區(qū)間為130-350元/只，以200元的德國AIWO為例，產(chǎn)品可使用5年，折算月經(jīng)來潮期間每日花費約0.7元/天，為最實惠產(chǎn)品。
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衛(wèi)生巾工藝較為簡單，原材料成本占8成
工藝較為簡單，主要分為面層（PE膜、PP無紡布、純棉）、吸收體（高分子樹脂、無紡布、無塵紙、絨毛漿）、底層（PE膜）和膠（結(jié)構(gòu)膠和背膠等）。衛(wèi)生巾產(chǎn)品又可按照面層特點分為網(wǎng)面型、棉柔型和純棉型。
吸收體成本占原材料比例最大，約為50%（包含部分無紡布、高分子樹脂、無塵紙、絨毛漿等）。原材料占營業(yè)成本約為80%，在所有原材料中，除了絨毛漿價格受木漿市場波動影響以外，其他原材料價格主要受石油價格和石油化工行業(yè)供求關(guān)系影響。
2014年到2018年間，膠和無紡布的平均價格最高，為20.7和17.7元/千克。同期，從波動率來看（以變異系數(shù)表示）高分子樹脂的波動最大，變異系數(shù)為18%，無紡布，膜和漿的波動相對較小，波動率均為7%。變化方向來看，無紡布、樹脂和膜類的價格有一定提升，18年的價格分別為19.8、10.6、14.2元/千克，膠和高分子樹脂的價格從14年22.2、12.8元/千克下滑到18年19.1、10.6元/千克。
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產(chǎn)業(yè)價值鏈：高毛利率，高roe
衛(wèi)生巾為高毛利行業(yè)；經(jīng)銷商層層加價，最終可達出廠價3倍多。衛(wèi)生巾行業(yè)為高毛利率行業(yè)，平均毛利率可達45%。行業(yè)平均銷售費用占銷售額約23%，研發(fā)及管理費用大約占比6%。以百亞股份為例，其出廠價為0.38元/片，初級經(jīng)銷價格為0.51元/片，終端平均售價約1.25元/片，為出廠價3.3倍。
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中國是全球衛(wèi)生巾市場的主要增長極
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全球市場：衛(wèi)生巾消費增長主要來自新興市場
300億美元市場空間，新興市場引領(lǐng)全球衛(wèi)生巾市場增長。歐瑞國際數(shù)據(jù)顯示，2018年全球衛(wèi)生巾市場規(guī)模313美元，2008到2018年年復合增長率約3.2%。在發(fā)展中國家，由于女性的地位提升，人均可支配收入和衛(wèi)生意識的提升，亞太（主要為中國、越南等發(fā)展中國家）、中東以及非洲等新興市場的引領(lǐng)了全球衛(wèi)生巾市場增長，2012年至2017年，新興市場中衛(wèi)生巾消費從168億美元增長至約209億美元，年復合增長率為4.5%，而全球同期年復合增長率僅1.6%。
發(fā)達國家市場衛(wèi)生巾市場已經(jīng)進入成熟期。由于發(fā)達國家衛(wèi)生巾市場早已成熟，滲透率已達100%，消費偏好相對固定，市場規(guī)模主要受衛(wèi)生巾適用人口影響。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2012年到至今發(fā)達國家地區(qū)12-54歲女性人口已出現(xiàn)約-1.3%的負增長，且負增長趨勢將一直持續(xù)。受此影響，2012年發(fā)達國家衛(wèi)生巾市場約95億美元，2017年僅約92億美元。
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中國市場：市場規(guī)模逾800億元，消費升級帶動市場規(guī)模增長
中國衛(wèi)生用品行業(yè)整合發(fā)展，市場集中度提高，截至2018年，衛(wèi)生巾零售市場規(guī)模已超800億，滲透率已達100%。我國首批衛(wèi)生巾工業(yè)化生產(chǎn)起步于八十年代，滲透率僅2%；90年代以后外資衛(wèi)生巾企業(yè)紛紛進入中國市場，引入先進的設備和技術(shù)，生產(chǎn)廠商增長至1000多家，市場滲透率提升至50.4%。2010年后，經(jīng)歷了10余年高速增長，本土企業(yè)迅速壯大后競爭加劇，生產(chǎn)廠商逐漸集中，生產(chǎn)廠家從2000余家減少至300家左右。滲透率從2010年的82%，至2017年提升至100%，已達到發(fā)達國家水平。
2018年我國衛(wèi)生巾市場規(guī)模約870億元，占吸收性衛(wèi)生用品（包括衛(wèi)生巾、失禁用品、紙尿褲）總體市場規(guī)模46.3%，衛(wèi)生巾消費量1200億片。2008年至2018年，衛(wèi)生巾市場規(guī)模年復合增長率9.1%，衛(wèi)生巾消費量年復合增長率5.6%。
消費升級帶動市場規(guī)模增長。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人均可支配收入的提升，女性在衛(wèi)生巾的消費傾向上逐漸趨于高端化、差異化的產(chǎn)品，僅2018年，單片價格就同比上漲了4.7%，同期市場規(guī)模增加5.7%。產(chǎn)品端來看，近年來高端產(chǎn)品層出不窮：護舒寶推出價格為普通衛(wèi)生巾2倍的液體衛(wèi)生巾；蘇菲和樂而雅推出無添加低致敏衛(wèi)生巾；恒安國際推出了Space7高端產(chǎn)品系列。據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，中國超薄衛(wèi)生巾消費額比例（零售渠道）自2016年13.8%上升至2017年的16.3%；15年至17年夜用安睡褲的銷售額年復合增長率為72.7%。產(chǎn)品、消費雙雙升級，市場規(guī)模業(yè)受益增長。
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市場尚有空間，2021年預期規(guī)模將突破千億
1）我國適齡女性向兩端延伸，衛(wèi)生巾市場擴容。由于生活水平的提高，女性初潮年齡不斷提前，絕經(jīng)年齡不斷延后。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2010年至2017年，初潮年齡由13.8歲減少至12.7歲，女性更年期延長至50歲以上，衛(wèi)生巾市場容量將有所擴充。
2）女性健康意識不斷提升，使用衛(wèi)生巾頻次不斷增加。據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示，中國女性更換衛(wèi)生巾頻次約為4次/日，同為亞洲國家的日本女性更換頻次為6次/天，隨著女性健康意識和消費能力的提升，我國女性更換衛(wèi)生巾頻次有望提升。
3）衛(wèi)生巾行業(yè)不斷差異化發(fā)展，高端產(chǎn)品滲透率提升將進一步拓寬市場規(guī)模。隨著我國人均可支配收入的不斷提升，衛(wèi)生巾產(chǎn)品顯著消費升級，不同功能產(chǎn)品不斷耕耘細分市場，高端產(chǎn)品滲透率逐步提升。據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年極薄衛(wèi)生巾銷售比例由13.8%上升至16.3%，銷售額同比增長25.4%；2015年至2017年，安睡褲的銷售量和銷售額年復合增長率為75.5%，72.7%。以蘇菲官網(wǎng)為例，普通彈力貼身日用價格約0.8元/片，而超薄型日用約1.33元/片；普通量多夜用價格約2元/片，而安睡褲的價格為4-6元/片。消費升級將進一步提升衛(wèi)生巾市場規(guī)模。
4）預測2021年衛(wèi)生巾市場規(guī)模將突破千億。我們將影響衛(wèi)生巾市場規(guī)模的因素主要概括為單片價格變動因素和消費量變動因素。消費量變動參考17年衛(wèi)生巾產(chǎn)品市場滲透率100%以后，適齡女性向兩端延伸以及每日更換次數(shù)增加帶來約1.2%消費量（片數(shù)）的影響，保守預估18年至21年均增加1%的消費量。同時我們將消費量增長拆分為因，通過拆分歷史市場規(guī)模及使用量得到單片價格變動，由于消費升級的影響，18年衛(wèi)生巾單片價格上漲4.7%，預估18年到21年維持4.2%的單片價格增速（包含通脹影響）。經(jīng)測算，2021年市場規(guī)模將首次突破千億元人民幣。
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渠道端：新興渠道加速發(fā)展，大廠商更具電商優(yōu)勢
以超市為主的現(xiàn)代商超渠道稍有下滑但仍占主導地位，傳統(tǒng)渠道占比持續(xù)下滑。現(xiàn)階段，商超渠道是我國衛(wèi)生巾銷售的主要渠道，18年現(xiàn)代商超渠道（包括超市、大型批發(fā)商超、便利店、折扣店）占比65.8%，較十年前71.8%有所下滑；細分渠道中，超市占比從53.4%下降至48%。傳統(tǒng)渠道占比15.7%，較十年前24.5%的占比大規(guī)模緊縮，且每年都持續(xù)下降，傳統(tǒng)渠道在一二線及沿海發(fā)達城市市場份額相對較低，在三四線城市及農(nóng)村地區(qū)依舊占據(jù)了一定的市場規(guī)模。
以電商為代表的新興渠道加速發(fā)展。衛(wèi)生巾電商渠道銷售自2008年占比0.7%，指數(shù)式增加到2018年15.3%。同時其他新興渠道，例如便利店和美妝/健康專賣店（如萬寧、屈臣氏等）渠道銷售占比也有一定提升，十年來，占比分別從3%、3%提升至3.3%，3.2%。
大廠商更具發(fā)展電商渠道的資金、品牌優(yōu)勢。由于電商渠道需要大量注資給線上運營、物流、平臺等方面，具有資金優(yōu)勢的大品牌更具發(fā)展優(yōu)勢。同時，不同于生活用紙，衛(wèi)生巾的品牌忠誠度較高，若電商渠道加速擠壓其他渠道，具有品牌優(yōu)勢的大廠商更容易在這新賽道上領(lǐng)先一步。尤妮佳旗下品牌蘇菲借電商渠道彎道超車，總體市占率第二位線上銷售全國第一。
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品牌端：集中度提升，國產(chǎn)品牌崛起
市場集中度持續(xù)上升；前十大品牌中，國有品牌占比提高至75%。國內(nèi)衛(wèi)生巾自2008年從整合成長期過渡到消費升級期，衛(wèi)生巾市場集中度就逐步提升，前十大品牌市場份額從2008年23%提升至40%，十大品牌分別是：七度空間（恒安國際）、蘇菲（尤妮佳）、護舒寶（寶潔）、ABC（廣東景興）、高絲潔（金佰利）、樂而雅（花王）、潔婷（湖北絲寶）、自由點（重慶百亞）、潔伶（桂林潔伶）、好舒爽（福建恒利）、安爾樂（恒安國際）。前十大品牌中有六家是國有品牌，國有品牌市場份額占前十大品牌，從2008年64%提升至2018年75%。
美國、日本市場集中度高，CR5均為本土品牌，日本女性偏愛衛(wèi)生巾，美國女性喜愛棉條。2018年，相較于國內(nèi)前十大品牌占比40%，美國和日本前5大品牌占比均超過70%，且均為本土品牌。日本CR5為97%，占據(jù)絕大分市場份額，CR5品牌均以衛(wèi)生巾產(chǎn)品為主。其中僅尤妮佳一家就通過旗下蘇菲和Center-In占據(jù)了55%的市場份額；美國CR5占比為72%，Tampax和PlayTex均為衛(wèi)生棉條品牌，占比約20%。寶潔通過衛(wèi)生巾品牌Always（護舒寶）和衛(wèi)生棉條品牌Tampax獲得了46%的市場份額。
高端品牌占比不斷提升，日系外資品牌優(yōu)于美系。在我國衛(wèi)生巾發(fā)展的初期階段，女性消費者對衛(wèi)生巾的價格較為敏感，隨著國民可支配收入的提升、女性個人健康護理意識的增強，尤其是在經(jīng)歷了06年至14年衛(wèi)生巾品牌的成長整合期中假冒偽劣、熒光劑事件之后，消費者對產(chǎn)品品質(zhì)、消費體驗的要求日益提升。
高端品牌市占率不斷提升，中低端產(chǎn)品市場收到擠壓：七度空間市占率從3.5%提升至11.4%，ABC從2.5%提升至3.1%；而十年前以高性價比著稱的品牌安爾樂市占率自2.6%縮減至0.6%。主打無添加純棉的日系中高端品牌也得益于消費者的口味變化，而外資大牌護舒寶在十年市場洗牌中失利。蘇菲由3.4%的市占率提升至10.6%，樂而雅市占率從1.1%提升至2.1%；護舒寶由十年前6.7%的市占率在15年提升至7.4%，然而18年銳減至5%。衛(wèi)生巾行業(yè)的競爭逐漸回歸至品牌、品質(zhì)和渠道的綜合化競爭。
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主要衛(wèi)生巾廠商對比
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恒安國際 ：穩(wěn)扎中國市場，強力延伸海外
1經(jīng)營端：恒安是中國市場衛(wèi)生巾第一大生產(chǎn)商，多品牌、差異化競爭策略促增長。恒安18年衛(wèi)生巾業(yè)務年營收66億，旗下?lián)碛衅叨瓤臻g、安爾樂、安樂三大品牌，這其中又以主打面向年輕女性的七度空間知名度最廣。在全球衛(wèi)生用品市場中，市場份額2.1%，位列第五。在國內(nèi)市場，公司市占率自2008年至2018年，從6.1%提升至12%，其中高端品牌七度空間市占率高速上升（3.5%至11.4%）彌補了中低端品牌安爾樂的市場份額緊縮（2.6%至0.6%）。
2品牌端：“七度空間”定位在高端市場，目標客戶是學生及年輕白領(lǐng)，近年來品牌市占率高速提升。七度空間每片價格在0.8-1.6元，是公司主要衛(wèi)生巾品牌，占公司衛(wèi)生巾銷量的70%以上，17年七度空間品牌衛(wèi)生巾銷售額上漲9%。公司1985年創(chuàng)建“安樂”品牌，90年代，安樂衛(wèi)生巾的全國市場占有率超過40%，為同品類第一。在安樂成功的基礎上，93年恒安在“安樂”以外再推出新品牌“安爾樂”。但近年由于消費升級和產(chǎn)品的升級，中低端定位的安樂和安爾樂在激烈競爭中逐漸失利，淡出市場。
3渠道端：全渠道戰(zhàn)略覆蓋，“阿米巴”模式深化管理變革。公司的銷售網(wǎng)絡覆蓋全國，在全國范圍成立九大銷售片區(qū)（西北、東北、華北、華中、魯豫、華東、閩粵、西南、川渝），2017年末，公司在全國范圍內(nèi)建立傳統(tǒng)渠道（一二級經(jīng)銷商）3,330個、現(xiàn)代渠道（購物中心、百貨、超市、便利店等）5,966個，且銷售終端及網(wǎng)點已經(jīng)覆蓋至鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)。線上渠道方面：集團通過網(wǎng)上商店和微店銷售，進一步拓展集團在國內(nèi)的銷售網(wǎng)絡。2018年，電商渠道實現(xiàn)營業(yè)收入29億元，同比增加50%，占總營業(yè)收入的14.4%。恒安特色阿米巴采用全面深化“平臺化小團隊經(jīng)營模式”，為銷售帶來兩位數(shù)的增長，2018年費率減少2%。
4生產(chǎn)端：收購海外公司，開設海外工場，產(chǎn)能布局全球性。2017年公司收購了馬來西亞上市吸收性衛(wèi)生產(chǎn)品制造商Wang-Zheng Berhad，補充了了衛(wèi)生巾、紙尿褲、失禁用品產(chǎn)能，拓展了東南亞銷售渠道。同時，公司也在印度尼西亞和俄羅斯開設工廠，在芬蘭投資了木漿項目。2017年公司海外銷售額達到16億元，同比增長27%，占總銷售額8%。國內(nèi)方面，2017年，公司在全國設有15個生產(chǎn)基地，擁有衛(wèi)生巾生產(chǎn)線104條，衛(wèi)生巾產(chǎn)能達182.84億片/年。產(chǎn)能利用方面，2017年，公司衛(wèi)生巾產(chǎn)量為149.54億片，同比增長5.87%，產(chǎn)能利用率同比提升3.73pct。
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廣東景興：定位高端，國內(nèi)第二大廠商
1廣州景興為國內(nèi)第二大衛(wèi)生巾生產(chǎn)廠商，定位中高端，主打ABC和Free兩個品牌，一二線城市市場份額占比高。廣州景興成立于1998年，正值衛(wèi)生巾行業(yè)大發(fā)展的年代，公司為應對當時國內(nèi)高低端衛(wèi)生巾兩旺的格局，先后推出“ABC”（1998）和“Free”（2004）分別定位為國內(nèi)高端的女性個人護理品牌和專門針對12~23歲崇尚自由、追逐時尚年輕群體的品牌，2016年推出的高端純棉系列。
2017年營業(yè)收入約16億元，旗下主要有國內(nèi)知名品牌ABC和Free，17年市占率分別為3.1%和1%。目前景興的ABC和Free在國內(nèi)線下商超市場市占率排名第三，線上市場排名第六，是第二大中國衛(wèi)生巾生產(chǎn)廠商。
2渠道端：經(jīng)銷為主，電商增長迅速。公司產(chǎn)品以內(nèi)銷為主，主要采用經(jīng)銷商、KA直銷和電商方式進行銷售，其中以經(jīng)銷商渠道為主，占比超過70%。2017年，公司銷售渠道向二、三線城市下沉，并拓展了多家經(jīng)銷商，進一步覆蓋二、三線城市區(qū)域，促進了17年收入的增長。公司電商渠道主要通過賣斷至電商平臺進行銷售，15年至17年收入占比從8.32%提升至11.4%。
3生產(chǎn)端：以委托加工為主，注重研發(fā)投入。公司始終堅持著力在產(chǎn)品研發(fā)，品牌建設和渠道深化方面，充分利用委托加工商的專業(yè)性和規(guī)模效應，利用產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化分工實現(xiàn)優(yōu)勢互補。公司持續(xù)開發(fā)具有市場競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品。公司作為較早在衛(wèi)生巾中添加功能性配方的企業(yè)之一，開創(chuàng)了KMS、茶樹精華等系列產(chǎn)品；在材料方面，景興不斷精進，以加速導滲，干爽透氣，柔軟為方向，開發(fā)了藍芯2，藍芯3，智能打孔無紡布等。輕資產(chǎn)、重研發(fā)的發(fā)展方針讓企業(yè)充滿活力。
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尤妮佳：中國最成功的海外品牌
1精耕細分領(lǐng)域，多樣化產(chǎn)品打造最成功海外品牌。上海尤妮佳成立于1995年，是由日本尤妮佳株式會社、上海家化（集團）有限公司、伊藤忠商事株式會社、多方合資設立的公司，旗下運營著“蘇菲”衛(wèi)生巾和“媽咪寶貝”紙尿布。
蘇菲是中國衛(wèi)生巾十大品牌之一，2018年市占率10.6%，僅低于恒安，2012年至2017年蘇菲品牌年復合增長率達到22%，2017年中國市場貢獻了蘇菲品牌全球增長的62%。產(chǎn)品于日本開發(fā)，隸屬于上海尤妮佳。品牌定位是為現(xiàn)代年輕女性提供優(yōu)質(zhì)衛(wèi)生巾，品牌目前擁有16個不同系列，全方位覆蓋女性各類需求和喜好。其裸感S系列和口袋魔法系列由于設計精美、獨特，尤其受國內(nèi)一二線女性喜愛。
2渠道端：蘇菲電商渠道優(yōu)勢顯著，所有品牌中電商銷售額第一，超過了國內(nèi)大廠恒安，這主要歸功于其精致的品牌形象，以及準確的產(chǎn)品定位。2017年公司在中國電商渠道的銷售占中國區(qū)銷售37%，較2007年3%有大幅提升。
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寶潔：全球個護龍頭，新興市場暫遇挑戰(zhàn)
1全球個人護理龍頭企業(yè)，近年來新興市場發(fā)展受挫。寶潔公司（the Procter & Gamble Co）定位高端個人護理產(chǎn)品，為全球衛(wèi)生產(chǎn)品龍頭，17年個人護理全球市場份額15.7%，雖較16年16.2%有所下滑，但市場份額仍位列行業(yè)第一。年來由于其產(chǎn)品價位偏高，新興市場表現(xiàn)低于發(fā)達國家地區(qū)。18年銷售同比下跌1%，主要原因是在新興市場采取低價策略。其中嬰兒護理產(chǎn)品銷售額下跌約5%，女性衛(wèi)生用品銷售額上升約1%（但主要集中在發(fā)達國家市場）。
2品牌端：專注高端衛(wèi)生巾，市場份額有所下滑。寶潔為中國衛(wèi)生巾市場市占率第四的企業(yè)，中國市場份額由2012年7.5%下降至2018年的5%。1991年寶潔在內(nèi)地推出“護舒寶”衛(wèi)生巾，以重金砸電視廣告，樹立了精致生活的品牌形象。但目前由于品牌形象老化，護舒寶的份額在不斷的被競爭對手蠶食。為應對這一情況，寶潔還推出了朵朵，丹碧絲衛(wèi)生棉條等新品牌產(chǎn)品。但由于中國女性消費習慣與歐美女性有一定差異，衛(wèi)生棉條產(chǎn)品的銷售并未在國內(nèi)有較大的突破。
3渠道端：全球布局，但巴西、俄羅斯等新興市場遭遇宏觀經(jīng)濟及政治影響下滑，44%營收依賴北美本土市場。
