一、總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況

1.服務(wù)和消費(fèi)驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長

2016年，中國GDP增長6.7%，較2015年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從三次產(chǎn)業(yè)來看，第二產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，第一和第三產(chǎn)業(yè)仍在回落。2016年第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)增加值分別增長了3.3%、6.1%和7.8%，分別較2015年回落了0.6、0.1和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從三次產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動看，經(jīng)濟(jì)增長的回落主要和第二產(chǎn)業(yè)的拉動下降有關(guān)。第一產(chǎn)業(yè)對GDP拉動為0.3個(gè)百分點(diǎn)，和2015年持平。第二產(chǎn)業(yè)對GDP的拉動為2.5個(gè)百分點(diǎn)，比2015年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。第三產(chǎn)業(yè)對GDP的拉動為3.9個(gè)百分點(diǎn)，比2015年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從貢獻(xiàn)率看，第一產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率為4.4%，基本和2015年持平；第二產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率為37.2%，較2015年回落4.4個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率為58.4%，較2015年提升了4.7個(gè)百分點(diǎn)。

從細(xì)分行業(yè)來看，2016年房地產(chǎn)行業(yè)增加值增長了8.6%，較2015年加快了5.4個(gè)百分點(diǎn)；其對2016年GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到了7.8%，較2015年提高了5.1個(gè)百分點(diǎn)，改善幅度最大。這主要得益于前期持續(xù)寬松的政策環(huán)境的支持。

而金融業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率則由2015年的16.6%降至7.1%，回落了9.5個(gè)百分點(diǎn)。其他行業(yè)中，交運(yùn)行業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率顯著提升至4.3%，改善了1.7個(gè)百分點(diǎn)，反映了物流行業(yè)快速發(fā)展的態(tài)勢；批發(fā)和零售業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率為9.6%，較2015年提高了1.1個(gè)百分點(diǎn)；

其他服務(wù)業(yè)的貢獻(xiàn)率為 27.1%，提高了 2.5 個(gè)百分點(diǎn)。而工業(yè)、建筑業(yè)以及農(nóng)林牧漁對GDP的貢獻(xiàn)率均較2015年有所回落，分別下降了0.6、0.1和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從三大需求看，消費(fèi)成為中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定力量，投資和凈出口尤其是凈出口拖累經(jīng)濟(jì)下行明顯。2016年最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動為4.3個(gè)百分點(diǎn)，比2015年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。資本形成對經(jīng)濟(jì)增長的拉動為2.8個(gè)百分點(diǎn)，比2015年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動為-0.5個(gè)百分點(diǎn)，比2015年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

最終消費(fèi)對GDP增長的貢獻(xiàn)率為64.6%，較2015年提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)仍然是GDP增長最主要的拉動力量，且其貢獻(xiàn)率自2013年以來持續(xù)提升。而資本形成對GDP增長的貢獻(xiàn)率為42.2%，較2015年回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；貨物和服務(wù)凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)率為-6.8%，跌幅較2015年擴(kuò)大4.3個(gè)百分點(diǎn)。

不難看出，如果不是凈出口拉動下降，總體經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該是7％，要比最后公布的經(jīng)濟(jì)增長率提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

2.季度增長呈L一橫走勢

從節(jié)奏來講，2016年前三個(gè)季度均保持了6.7%的增長，第四季度略升至6.8%，全年走勢基本平穩(wěn)。四季度GDP增速高于前三季度及全年均值，從產(chǎn)業(yè)層面看，主要源于服務(wù)業(yè)驅(qū)動。四季度與三季度相比，一產(chǎn)增速回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，二產(chǎn)持平，三產(chǎn)則由7.6%上升至8.3%，改善0.7個(gè)百分點(diǎn)，推動GDP改善。

從三駕馬車的貢獻(xiàn)來講，四季度GDP增速改善，主要源于資本形成總額以及凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率提升。其中，最終消費(fèi)對GDP累計(jì)同比的貢獻(xiàn)率由前三季度的71%降至四季度的64.6%。

而資本形成總額的貢獻(xiàn)率則由前三季度的36.8%提高至四季度的42.2%，主要源于制造業(yè)補(bǔ)庫存對資本形成的支撐作用。貨物和服務(wù)凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)率也由前三季度的-7.8%改善至-6.8%，主要源于全球經(jīng)濟(jì)短期回暖帶動外需改善。

3.預(yù)計(jì)2026年人均GDP有望達(dá)到高收入國家水平

2016年實(shí)現(xiàn)人均GDP53980元，比上年增長6.1%。根據(jù)2012年世界銀行的分類標(biāo)準(zhǔn)（GNI）：1035美元或以下的是低收入國家，1036美元和4085美元之間的是中下等收入國家，4086美元與12615美元之間的是中上等收入國家，12616美元或以上的是高收入國家。由于人均GDP的數(shù)據(jù)更容易跟蹤，我們可以預(yù)測出中國何時(shí)可以跨入高收入國家。

由于世行的標(biāo)準(zhǔn)是2012年的，我們需要把人均GDP換算為2012年不變價(jià)。近5年來，我國的人口自然增長率約為0.5%。假如我們在十三五期間能保持年均6.5%的GDP增速，那么我們的人均GDP可以實(shí)現(xiàn)平均6%的增長。

按照2012年的價(jià)格來計(jì)算，我國2020年的人均GDP可以達(dá)到68149元，假設(shè)1美元兌7人民幣，約合9736 美元（2012 年價(jià)格）。假設(shè)在之后，我國人均GDP分別保持5%和4%的年均增長率，那么，2026年我國的人均GDP可以達(dá)到12799 美元，跨入高收入國家。

二、城鄉(xiāng)居民收入和消費(fèi)

1.城鄉(xiāng)居民收入

2016年全國居民人均可支配收入23821元，同比名義增長8.4%，剔除通脹因素實(shí)際增長6.3%。按常住地分，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入33616元，名義增長7.8%，剔除通脹因素實(shí)際增長5.6%；農(nóng)村居民人均可支配收入12363 元，增長8.2%，剔除通脹因素實(shí)際增長6.2%。城鄉(xiāng)居民人均收入倍差2.72，比上年縮小0.01。

全國居民人均可支配收入中位數(shù)20883元，比上年名義增長8.3%。按全國居民五等份收入分組，低收入組人均可支配收入5529 元，中等偏下收入組人均可支配收入12899 元，中等收入組人均可支配收入20924元，中等偏上收入組人均可支配收入31990元，高收入組人均可支配收入59259元。

2016全年全國居民人均消費(fèi)支出17111元，比上年名義增長8.9%，剔除通脹因素實(shí)際增長6.8%。全年農(nóng)民工總量28171萬人，比上年增加424萬人，增長1.5%。其中，本地農(nóng)民工11237萬人，增長3.4%；外出農(nóng)民工16934萬人，增長0.3%。農(nóng)民工月均收入水平3275元，比上年增長6.6%。

2.消費(fèi)

2016年我國消費(fèi)市場實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)較快發(fā)展，消費(fèi)連續(xù)成為國民經(jīng)濟(jì)增長的第一驅(qū)動力，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為64.6%，比2015年提高4.7個(gè)百分點(diǎn)。

2016年的消費(fèi)市場主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：以“互聯(lián)網(wǎng)+”為引領(lǐng)的新型消費(fèi)模式蓬勃發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)零售和便利店、購物中心等新興業(yè)態(tài)增速較快。2016年全國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長25.6%，占社零總額比重已達(dá)到12.6%，比上年提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。

汽車銷售成為消費(fèi)市場最大亮點(diǎn)。受小排量汽車購置稅減半政策和升級換代需求增加共同推動，2016年汽車消費(fèi)實(shí)現(xiàn)了快速增長。全年汽車銷售超過2800萬輛，同比增長13.65%。新能源汽車銷售超過50萬輛，連續(xù)兩年銷量居世界第一位；SUV 銷量增長將近50%。

品質(zhì)化、升級類商品成為市場銷售熱點(diǎn)。消費(fèi)者對個(gè)性化、多樣化商品的需求不斷提升，智能、綠色、大品牌、高品質(zhì)商品受到市場歡迎。

大眾化服務(wù)消費(fèi)加速發(fā)展。隨著消費(fèi)升級加快，消費(fèi)者更愿意為提升生活品質(zhì)和品位花錢，消費(fèi)內(nèi)容也從以購買商品為主向購買更多服務(wù)轉(zhuǎn)變，餐飲娛樂、文化休閑、健康養(yǎng)老消費(fèi)持續(xù)旺盛。

3.消費(fèi)升級從商品消費(fèi)驅(qū)動轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)驅(qū)動

隨著國民收入進(jìn)一步提高，2016年品質(zhì)消費(fèi)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，消費(fèi)需求正在向高層次、高質(zhì)量、個(gè)性化和多元化方向發(fā)展。我國消費(fèi)升級將從商品消費(fèi)驅(qū)動轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)驅(qū)動，從傳統(tǒng)消費(fèi)驅(qū)動轉(zhuǎn)向新興消費(fèi)驅(qū)動。

新技術(shù)催生新消費(fèi)熱點(diǎn)、新理念帶動服務(wù)消費(fèi)增加。居民收入保持中高速增長為消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級提供了有力支撐。隨收入水平提高，必需品消費(fèi)占比不斷下降，奢侈品消費(fèi)占比逐漸上升，未來傳統(tǒng)消費(fèi)逐漸衰落，新興消費(fèi)逐漸興起。

中國城鎮(zhèn)居民食品、衣著、家庭設(shè)備用品、居住等消費(fèi)品等傳統(tǒng)消費(fèi)占比下降。新興消費(fèi)興起，交通通信、醫(yī)療保健、教育文化娛樂消費(fèi)占比明顯上升。消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級趨勢：從低端到高端，從生存型到服務(wù)型，從低層單一型到奢侈實(shí)用型。未來基本生活類消費(fèi)支出所占比重下降，發(fā)展型消費(fèi)支出顯著增長，享受型消費(fèi)支出穩(wěn)步增長。

我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展助推了農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民的收入不斷提高。從2005年到2016年期間，中國農(nóng)村與城鎮(zhèn)居民的收入水平經(jīng)歷了平穩(wěn)快速的增長，總體來看，農(nóng)村居民收入的增長率高于城鎮(zhèn)。2016年，農(nóng)村居民家庭人均純收入達(dá)到12363元，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為33616元。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果從城市向農(nóng)村不斷滲透，城鄉(xiāng)收入差距逐年減小。

收入階層中，中產(chǎn)階級人數(shù)迅速增長。中產(chǎn)階級為家庭年收入在6-22.9萬元間，于2000年占我國城市家庭的4%，到2012年該比例增至68%。截至2015年，我國中產(chǎn)階級絕對人口達(dá)1.09億人，雄踞世界第一，占全國成年人比例11.3%。預(yù)計(jì)2020年，中國中產(chǎn)階級人口超過4.7億。

中產(chǎn)階級作為消費(fèi)新金礦，開始崛起。自2000年以來，中國中產(chǎn)階級的財(cái)富大幅增長330%，2015年已達(dá)7.3萬億美元，占全國財(cái)富的32%，這些家庭的消費(fèi)支出增長將在當(dāng)前至2020年期間的消費(fèi)增長總額中占90%。中產(chǎn)階級消費(fèi)結(jié)構(gòu)中一般消費(fèi)品（食品、衣著、家電設(shè)備及用品）占消費(fèi)支出比例下降，奢侈品占比增加，耐用品基本趨于穩(wěn)定，變動較小。

中產(chǎn)階級的家庭消費(fèi)中，較少的比例用于滿足生存消費(fèi)需求，而更多的消費(fèi)支出用于提高生活品質(zhì)上，而家庭耐用品消費(fèi)支出占比恒定說明，中產(chǎn)階級大多都達(dá)到了現(xiàn)代生活的基礎(chǔ)水平。中等收入消費(fèi)群體更多有略微奢侈抑或高消費(fèi)傾向，注重感官和物質(zhì)享受的消費(fèi)偏好，追求更舒適、享受和高效率的生活方式。

三、貨幣政策和金融運(yùn)行

2016年以來，央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持了適度的流動性，維持利率水平低位運(yùn)行，繼續(xù)改善貸款結(jié)構(gòu)，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的支持力度。

廣義貨幣平穩(wěn)較快增長。2016年末，廣義貨幣M2余額為155.0萬億元，同比增長11.3%，比上年末低2個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為48.7萬億元，同比增長21.4%，連續(xù)10個(gè)月增速達(dá)到20%以上，比上年末高6.2個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣M0余額為6.8萬億元，同比增長8.1%，比上年末高3.2個(gè)百分點(diǎn)。

2016年全年現(xiàn)金凈投放5087億元，同比多投放2130億元。2016年以來M1同比增速顯著快于M2，M1/M2剪刀差在上半年不斷擴(kuò)大，7月達(dá)到峰值后回落。全年M2增速略有下降，但仍高于名義GDP增速，相對于經(jīng)濟(jì)增長的需求，貨幣供應(yīng)總體較為充裕。

存款增速小幅放緩。2016年末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為155.5萬億元，同比增長11.3%，增速比上年末低1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為150.6萬億元，同比增長11.0%，比上年末低1.4個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加14.9萬億元，同比少增924億元。外幣存款余額為7119億美元，同比增長13.5%，比年初增加845億美元，同比多增678億美元。

從人民幣存款部門分布看，各部門存款增速出現(xiàn)分化。2016年末，住戶存款余額為59.8萬億元，同比增長9.5%，增速比上年末低3.4個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)年新增額5.2萬億元，同比多增7623億元。非金融企業(yè)存款余額為50.2萬億元，同比增長16.7%，增速比上年末高3.0個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)年新增額7.2萬億元，同比多增2.0萬億元。

政府存款余額為27.0萬億元，當(dāng)年新增額2.8萬億元，同比多增8554億元。非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款余額為12.7萬億元，同比減少0.6%，當(dāng)年新增額-783 億元，同比少增4.2萬億元，主要因證券及交易結(jié)算類存款和SPV存放（包括表外理財(cái)、證券投資基金、信托計(jì)劃等）等減少所致。

貸款增速基本穩(wěn)定。2016年末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為112.1萬億元，同比增長12.8%，增速比上年末低0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中人民幣貸款余額為106.6萬億元，同比增長13.5%，比上年末低0.8個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加12.65萬億元，同比多增9257億元。金融機(jī)構(gòu)外幣貸款余額為7858億美元，比年初減少445億美元，同比少減57億美元。

從人民幣貸款部門分布來看，住戶貸款增長較快，主要是個(gè)人住房貸款增加較多。2016年末，住戶貸款余額為33.4萬億元，同比增長23.5%，其中個(gè)人住房貸款比年初增加4.8萬億元，同比多增2.3萬億元。

非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款余額為71.9萬億元，同比增長9.3%，當(dāng)年新增額6.1萬億元，同比少增1.3萬億元。從期限看，中長期貸款比年初增加9.8萬億元，同比多增3.1萬億元，增量占比為77.8%，比上年同期提高20.7個(gè)百分點(diǎn)。部分產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款增速顯著放緩。

社融規(guī)模適度增長。2016年末社會融資規(guī)模存量為155.99萬億元，同比增長12.8%，增速比上年高0.3個(gè)百分點(diǎn)。2016年社會融資規(guī)模增量為17.8 萬億元，比上年多2.4萬億元。從構(gòu)成上看，主要是人民幣貸款大幅多增以及委托貸款和信托貸款明顯增加。

2016年社會融資規(guī)模增量主要有以下四個(gè)特點(diǎn)。一是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款大幅多增，個(gè)人住房貸款增加較多。全年對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模增量的69.9%。

二是企業(yè)債券融資略有增長，股票融資同比多增。2016年企業(yè)債券占同期社會融資規(guī)模增量比重為16.8%，比上年低2.2個(gè)百分點(diǎn)。非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占同期社會融資規(guī)模增量比重為7%，比上年末高2個(gè)百分點(diǎn)。

三是委托貸款和信托貸款明顯增加。2016年實(shí)體經(jīng)濟(jì)以委托貸款和信托貸款方式合計(jì)融資3.0萬億元，比上年同期多1.4萬億元。四是未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比大幅減少。2016年未貼現(xiàn)銀行承兌匯票存量為3.9萬億元，同比減少33.4%。

金融機(jī)構(gòu)存貸款利率穩(wěn)中小幅下行。人民幣存款利率保持穩(wěn)定，2016年一年期定存利率維持在1.5%不變。此外，貸款利率小幅下行。12月非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.27%，與上年12月持平。

其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.44%，比上年12月下降0.20個(gè)百分點(diǎn)；票據(jù)融資加權(quán)平均利率為3.90%，比上年12月上升0.58個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為4.52%，比上年12月下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣市場利率走高。截至12月底，相比2015年末，銀行間7天、14天、21天和1個(gè)月回購利率分別上升了32、69、161和5個(gè)基點(diǎn)，至2.71%、3.59%、4.80%和3.00%。R007五日、十日均值分別上升70和83個(gè)基點(diǎn)，至3.21%和3.31%。

國債收益率曲線上移，期限利差縮小。2016年末，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期國債收益率較年初分別上升30、22、11、12和14個(gè)基點(diǎn)，分別至2.65%、2.79%、2.85%、2.99%和3.01%。

10年期與1年期國債期限利差為36個(gè)基點(diǎn)，較年初收窄16個(gè)基點(diǎn)。全年債券市場走勢先強(qiáng)后弱。年初到4月初，收益率總體維持震蕩調(diào)整格局；4月初至6月初，收益率有所上行；6月中至10月下旬，收益率穩(wěn)步下行，中長期債券收益率下行尤為顯著；10月下旬以后，債券市場出現(xiàn)一定調(diào)整，國債收益率曲線上移。

貨幣政策。2016年，央行貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，保持貨幣政策靈活適度，同時(shí)注重穩(wěn)定市場預(yù)期，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

存貸款基準(zhǔn)利率方面，央行保持2016年存貸款利率不變，2016年末金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存款和貸款基準(zhǔn)利率分別為1.5%和4.35%，與2015 年末相同。

準(zhǔn)備金率方面，央行降準(zhǔn)一次并進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度。2016年3月，央行普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將大型存款類金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率從年初的17%下降到16.5%。

另外，繼2015年將金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金考核由每日達(dá)標(biāo)改為維持期內(nèi)日均達(dá)標(biāo)后，央行在三季度進(jìn)一步改革存款準(zhǔn)備金考核制度，對金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金的交存基數(shù)實(shí)施平均考核，“雙平均”考核制度有利于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)流動性管理的靈活性，也有利于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

公開市場操作方面，在國內(nèi)銀行體系流動性供求波動加大的背景下，央行以7天期逆回購為主配合其他品種和工具靈活開展操作，同時(shí)進(jìn)一步完善公開市場操作機(jī)制，豐富逆回購期限品種，促進(jìn)了銀行體系流動性基本穩(wěn)定和貨幣市場利率總體平穩(wěn)運(yùn)行。

2016年，央行累計(jì)開展中期借貸便利操作55235億元，期末余額34573億元，比年初增加27915億元；累計(jì)開展常備借貸便利操作7122億元，期末余額為1290億元；累計(jì)開展抵押補(bǔ)充貸款提供資金9714億元，期末余額2.05萬億元；累計(jì)開展公開市場逆回購操作投放流動性24.8萬億元，開展SLO操作投放流動性2050億元。

2016年年初，央行建立了公開市場每日操作機(jī)制，將操作頻率由每周兩次提高到每日一次。8月下旬和9月下旬，央行在公開市場操作中先后增加了14天期和28天期逆回購品種，適當(dāng)延長資金投放期限，有利于防范資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配和流動性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，2016年年內(nèi)7天期公開市場逆回購中標(biāo)利率基本保持穩(wěn)定，其中2月逆回購中標(biāo)利率上行10個(gè)基點(diǎn)反映了2016年9月份以來貨幣市場利率中樞上行的走勢，是資金供求關(guān)系影響下的結(jié)果。

2016年外匯占款繼續(xù)下滑，但降幅較2015年收窄。央行通過降準(zhǔn)、公開市場操作以及MLF等工具對貨幣投放缺口進(jìn)行對沖，保證了基礎(chǔ)貨幣的穩(wěn)定合理增長，同時(shí)靈活運(yùn)用逆回購、SLO等工具對短期流動性波動進(jìn)行平滑。從基礎(chǔ)貨幣增速來看，2016年在央行對沖外占下滑的背景下，基礎(chǔ)貨幣余額增速呈前低后高走勢，年末回升到10%以上。

2016年央行資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)擴(kuò)張，全年央行總資產(chǎn)增加2.59萬億元，增幅8.1%，扭轉(zhuǎn)了2015年負(fù)增長態(tài)勢。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，呈現(xiàn)顯著的分化，主要表現(xiàn)為以外占為代表的國外資產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)下行，而對其他存款性公司債權(quán)項(xiàng)目大幅增加。

央行對其他存款性公司債權(quán)主要表現(xiàn)形式是對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)、再貸款、逆回購以及MLF等政策工具，這一項(xiàng)目2016年全年增加5.8萬億元，成為對沖外占的主要途徑。以2007年為基期，截至2016年底中國央行總資產(chǎn)擴(kuò)張1.03倍，M2規(guī)模擴(kuò)大2.84倍。較其他主要國家而言，中國央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張幅度較小，而廣義貨幣 M2 擴(kuò)張幅度較大。

2016年，人民幣對美元貶值幅度加大。截至12月30日，即期匯率由2015年底的6.4936變動至6.9495，人民幣貶值7.02%。人民幣的貶值壓力來自于兩個(gè)方面：一是中國經(jīng)濟(jì)下行，出口持續(xù)承壓；二是美元處于強(qiáng)勢周期，美聯(lián)儲加息預(yù)期下，資本大量流出國內(nèi)市場。

匯率政策方面，繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，明確了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制，這一機(jī)制能夠更好地反映市場供求，有利于保持一籃子貨幣基本穩(wěn)定且穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)了人民幣的市場化水平。截至12月30日，美元對人民幣中間價(jià)由2015年底的6.4936變動至6.9370，貶值6.83%。

離岸人民幣匯率方面，截至12月30日，美元對離岸人民幣即期匯率由2015年底的6.5687變動至6.9695，貶值6.10%。人民幣有效匯率方面，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)由2015年底的130.27下降至2016年底的122.81，下降5.73%，同期名義有效匯率指數(shù)下滑5.85%。

2016年12月29日，中國外匯交易中心發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子調(diào)整公告，CFETS指數(shù)新增11種貨幣。幣種增加后，籃子貨幣數(shù)量由13種提高到24 種，CFETS原有幣種的權(quán)重普遍下降，這提高了CFETS籃子的代表性，也有助于維持其穩(wěn)定。

2016年外匯儲備繼續(xù)下滑。截至2016年末，現(xiàn)有外匯儲備規(guī)模為3.05萬億美元，全年累計(jì)減少3867億元，回落至2011年一季度的水平。

在2016年美元指數(shù)總體走高的背景下，美元對歐元、日元等儲備貨幣升值所造成的匯兌損益是我國外匯儲備不斷縮水的重要原因之一。我們測算發(fā)現(xiàn)，匯兌損益部分外匯儲備減值達(dá)453億美元，占外匯儲備減值總額的12%左右，拖累了外儲數(shù)據(jù)。

2016年對外債務(wù)基本穩(wěn)定。截至2016年三季度，全口徑外債規(guī)模為14320億美元，較2015年底小幅上升158億美元。從幣種結(jié)構(gòu)來看，本幣外債占比40%，外幣外債占比60%。外幣外債中美元債務(wù)占79%，日元債務(wù)占比4%，歐元債務(wù)占比8%。

雖然近年來隨著美聯(lián)儲加息周期的啟動以及美元升值，外債償債壓力增加，但是總體風(fēng)險(xiǎn)并不高。一是中國的外債與GNI的比率在13%左右，顯著低于其他發(fā)展中國家。二是外債中短期外債所占的比重持續(xù)下降且處于較低水平，意味著出現(xiàn)短期流動性危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)較小。

四、財(cái)政

2016年全國一般公共預(yù)算支出187841億元，比上年增長6.4%。中央一般公共預(yù)算本級支出27404億元，同比增長7.3%，中央一般公共預(yù)算支出占總公共預(yù)算支出的14.6%，比去年高0.2個(gè)百分點(diǎn)；

地方財(cái)政用地方本級收入、中央稅收返還和轉(zhuǎn)移支付資金等安排的支出160437億元，同比增長6.2%。地方一般公共預(yù)算支出占總公共預(yù)算支出的85.4%，比去年低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

2016年全國一般公共預(yù)算收入159552億元，比上年增長4.5%，遠(yuǎn)低于2015年8.4%的增速。其中，中央一般公共預(yù)算收入72357億元，同比增長1.2%，中央一般公共預(yù)算收入占總公共預(yù)算收入的45.4%，比去年下降1個(gè)百分點(diǎn)；地方一般公共預(yù)算本級收入87195 億元，同比增長4.2%，地方一般預(yù)算收入占總公共預(yù)算收入的54.6%，高比去年提高1個(gè)百分點(diǎn)。

從財(cái)政收支差額來看，財(cái)政收支具有較強(qiáng)的季節(jié)性。每年收支差額在12月份和1月份波動比較大，12月份是為了平衡財(cái)政收支，調(diào)節(jié)財(cái)政收支額度；而1月份則是擴(kuò)大支出維持生產(chǎn)開工的重要時(shí)間窗口。

以1995年為分界點(diǎn)，財(cái)政收支占GDP比重先下降后上升。財(cái)政收支占GDP比重最小的是在1995年，之前逐年下降，之后逐年上升。

2016年財(cái)政收入占GDP的比重為21.4%，比2015年下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；2016年財(cái)政支出占GDP比重為22.3%，比2015年下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。除了1981年和2007年財(cái)政支出占 GDP比重小于財(cái)政收入占GDP比重，其他年份財(cái)政支出占 GDP 比重均大于財(cái)政收入占 GDP 比重。

財(cái)政收入以稅收收入為主。2016年全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入為130354億元，占一般公共預(yù)算收入的81.7%。稅收收入同比增長4.3%，增速比2015年低0.5個(gè)百分點(diǎn)；非稅收入29198億元，占一般公共預(yù)算收入的18.3%。非稅收收入同比增長5%，遠(yuǎn)低于2015年18.9%的增速。

在整個(gè)稅收收入中，占比最大的是增值稅，其次是企業(yè)所得稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅、國內(nèi)消費(fèi)稅、個(gè)人所得稅。2016年稅收收入中增速最快的是增值稅，其次是個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅和消費(fèi)稅。

2016年P(guān)PP呈現(xiàn)加速落地的態(tài)勢。截至16年12月末，全部入庫PPP項(xiàng)目總投資額13.5萬億元，落地2.2萬億元。按執(zhí)行階段項(xiàng)目口徑計(jì)算，1、3、6、9、12月末落地率分別為20%、22%、24%、26%、31.6%，穩(wěn)步提升。

而根據(jù)財(cái)政部要求，第二批6589億示范項(xiàng)目應(yīng)于2017年3月底前完成采購，第三批1.17萬億示范項(xiàng)目應(yīng)于2017年9月底前完成采購。預(yù)計(jì)2017年P(guān)PP實(shí)質(zhì)性落地規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張。

一方面中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策要更加積極有效，PPP是最能夠發(fā)揮財(cái)政四兩撥千斤效應(yīng)的政策工具，國家通過試點(diǎn) PPP 證券化正在吸引更多的社會資金參與PPP，另一方面經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，保增長仍需要基建發(fā)力，兩個(gè)方面都使得2017年P(guān)PP將會有更快的推進(jìn)。

2017年的財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政都將重點(diǎn)支出于教育、社會保障就和業(yè)、節(jié)能環(huán)保、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。準(zhǔn)財(cái)政政策主要是利用國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口行以及農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。國開行貸款主要投向棚改、鐵路、水利和城鎮(zhèn)化建設(shè)。

2016年上半年對棚改和水利的貸款已經(jīng)超過了2015年全年的發(fā)放量。國開行將陸續(xù)通過專項(xiàng)建設(shè)債券募集資金，以項(xiàng)目資本金投入等方式參與基建投資。

五、就業(yè)

2016年低增速經(jīng)濟(jì)拉動高城鎮(zhèn)就業(yè)。與經(jīng)濟(jì)增速鮮明對比的就業(yè)目標(biāo)超額完成，態(tài)勢穩(wěn)定且良好。2016年前三季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)突破1000萬人，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定并好于預(yù)期。

1-9月，城鎮(zhèn)失業(yè)人員再就業(yè)426萬人，就業(yè)困難人員實(shí)現(xiàn)就業(yè)125萬人。12月份調(diào)查失業(yè)率數(shù)據(jù)為4.02%，明顯低于前三季度的4.04%，4.05%，4.04%。整體來看，目前中國經(jīng)濟(jì)保持中高速度增長，增速有所降低但就業(yè)卻處在一個(gè)很平穩(wěn)的階段。

剔除季節(jié)因素影響，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)繼續(xù)保持相對穩(wěn)定。由于我國經(jīng)濟(jì)總量不斷增加和服務(wù)業(yè)比重的不斷提升，GDP邊際增長會創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位和機(jī)會。人口結(jié)構(gòu)中適齡勞動人口比例降低進(jìn)一步改善了勞動力市場供需狀況。全國求人倍率保持在較高水平。在2016年上半年求人倍率小幅下降后，在3季度明顯改善。2016年全年求人倍率保持在1.05以上。

2016年我國高校畢業(yè)生人數(shù)達(dá)到765萬人，同比增加16萬人，再創(chuàng)歷史新高。2015年我國高校畢業(yè)生初次就業(yè)率達(dá)到70%以上，2016年以來高校畢業(yè)生就業(yè)基本維持在上年水平。

2016年是中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革元年，煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能是改革重點(diǎn)。山西經(jīng)濟(jì)受煤炭去產(chǎn)能沖擊，由此帶來的失業(yè)問題也較為嚴(yán)重，安置煤企職工工作相對棘手。

國企隱性失業(yè)、外企裁員公開失業(yè)、大學(xué)生就業(yè)難等就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，致使新增勞動力放緩。但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型吸納就業(yè)增多，比重持續(xù)加大。

創(chuàng)業(yè)潮消化大批次就業(yè)人群，勞動力人口減少緩解就業(yè)壓力，為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供了緩沖時(shí)間。雖然未來就業(yè)可能會出現(xiàn)一定壓力，但是大規(guī)模失業(yè)觸發(fā)基本不可能發(fā)生。