少兒英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告

摘要：

● 供需共同驅(qū)動(dòng)，少兒英語(yǔ)培訓(xùn)行業(yè)前景廣闊

（1）需求端：千億級(jí)朝陽(yáng)賽道，少兒英語(yǔ)方興未艾。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，青少兒英語(yǔ)培訓(xùn)賽道（3-18歲）2017年市場(chǎng)規(guī)模約1050億，對(duì)應(yīng)2012-2017過(guò)去5年復(fù)合增速達(dá)19%；預(yù)期2021年市場(chǎng)規(guī)模接近2400億，對(duì)應(yīng)復(fù)合增速約23%。

(2)供給端：整體競(jìng)爭(zhēng)格局分散，頭部企業(yè)脫穎而出。中國(guó)青少年英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)的前三大供應(yīng)商為英孚少兒，泡泡少兒和瑞思英語(yǔ)，合計(jì)占市場(chǎng)份額的3.6％；僅從一線(xiàn)城市來(lái)看，前五大供應(yīng)商占據(jù)21.9％的市場(chǎng)份額，整體集中度較高。

● 商業(yè)模式：重視課程及師資體系，“直營(yíng)+加盟”快速擴(kuò)張

（1）課程體系：課程設(shè)置先進(jìn)有效，教學(xué)內(nèi)容結(jié)合年齡特點(diǎn)。國(guó)外先進(jìn)教育體系配套自主研發(fā)教材，全方位幫助孩子掌握語(yǔ)言；課程內(nèi)容學(xué)生年齡層次劃分清晰，注重沉浸式英語(yǔ)教學(xué)，并且擁有完整課上課下閉環(huán)，加強(qiáng)與家長(zhǎng)溝通反饋。

（2）師資體系：嚴(yán)選優(yōu)質(zhì)教師團(tuán)隊(duì)，重視教研體系打造。大多數(shù)機(jī)構(gòu)的教師篩選過(guò)程都包括，每個(gè)篩選過(guò)程的通過(guò)率都較低，以保證老師質(zhì)量。

（3）擴(kuò)張模式：有效平衡“直營(yíng)+加盟”模式，運(yùn)營(yíng)能力與管理邊界是核心。直營(yíng)店選址大部分集中在一線(xiàn)城市，加盟店選擇二三線(xiàn)城市以跑馬圈地。

● 行業(yè)趨勢(shì)：證券化明顯提速，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融入傳統(tǒng)線(xiàn)下教學(xué)

（1）英語(yǔ)培訓(xùn)賽道邁入證券化的重要窗口期。2016-2018起語(yǔ)培賽道證券化明顯提速，頭部企業(yè)整合開(kāi)啟，并購(gòu)重組、IPO事件開(kāi)始增多，例如精銳教育收購(gòu)小小地球，美聯(lián)英語(yǔ)IPO、瑞思英語(yǔ)IPO等。

（2）政策促門(mén)檻進(jìn)一步提升，賽道集中度提升趨勢(shì)確立。預(yù)收款長(zhǎng)度相關(guān)限制下，傳統(tǒng)“以店養(yǎng)店”快速擴(kuò)張模式受限，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)維度由經(jīng)營(yíng)層面延伸至資本層面，資金儲(chǔ)備雄厚、募資能力強(qiáng)的大型機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張窗口期來(lái)臨。

（3）互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加持，新模式、新產(chǎn)品異軍突起。信息化技術(shù)與少兒英語(yǔ)深度融合，在線(xiàn)真人外教等新模式、線(xiàn)上+線(xiàn)下融合的浸泡式教學(xué)、海量過(guò)程數(shù)據(jù)下的個(gè)性化教學(xué)、toB類(lèi)內(nèi)容輸出等新產(chǎn)品持續(xù)出現(xiàn)及成熟。

● 投資邏輯：看好具備規(guī)?；惖?cái)U(kuò)張能力的頭部少兒英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

從整個(gè)行業(yè)的維度來(lái)看：行業(yè)大趨勢(shì)向好，未來(lái)的核心增量主要來(lái)自于一二線(xiàn)城市新生人口紅利，低齡化、素質(zhì)化帶來(lái)的整體滲透率提升（尤其是低線(xiàn)城市）。

從競(jìng)爭(zhēng)格局維度來(lái)看：（1）目前線(xiàn)上以VIPKID為代表的在線(xiàn)少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)主要滿(mǎn)足用戶(hù)類(lèi)似口語(yǔ)培訓(xùn)等較為輕度的培訓(xùn)需求，與線(xiàn)下面授機(jī)構(gòu)形成互補(bǔ)業(yè)態(tài)；（2）目前線(xiàn)下青少英語(yǔ)培訓(xùn)賽道整體集中度相對(duì)分散，但格局相對(duì)明朗清晰，全國(guó)頭部及區(qū)域型頭部基本脫穎而出。在目前賽道證券化趨勢(shì)明顯提速、校外培訓(xùn)整頓政策落地帶來(lái)的行業(yè)門(mén)檻提升的背景下，我們判斷未來(lái)行業(yè)集中度會(huì)快速提升。

在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們更看好已經(jīng)具備規(guī)?；惖?cái)U(kuò)張及體系輸出能力、課程體系及師資體系扎實(shí)、產(chǎn)品體系積極擁抱線(xiàn)上的頭部少兒英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。建議關(guān)注：泡泡少兒（新東方EDU.N）、瑞思英語(yǔ)（REDU.O）、英孚少兒、樹(shù)童英語(yǔ)、貝樂(lè)英語(yǔ)、愛(ài)貝英語(yǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：非上市企業(yè)數(shù)據(jù)披露不完全、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策推進(jìn)的不確定性、直營(yíng)與加盟模式存在的風(fēng)險(xiǎn)

1.供需共同驅(qū)動(dòng)，少兒英語(yǔ)培訓(xùn)行業(yè)前景廣闊

1.1需求端：千億級(jí)朝陽(yáng)賽道，少兒英語(yǔ)方興未艾

國(guó)民生活水平提高，家長(zhǎng)對(duì)少兒英語(yǔ)的重視促進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)闊。2018年中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為39251元，同比增速為7.8%，雖然增速在近年來(lái)有所放緩，但增速依然保持高位。隨著國(guó)民生活水平的提高，在教育方面的支出也會(huì)水漲船高，中國(guó)城鎮(zhèn)居民在教育、文化和娛樂(lè)消費(fèi)中的支出在近年來(lái)不斷上升，占城鎮(zhèn)居民總體消費(fèi)的比重達(dá)到11.4%。此外，家長(zhǎng)對(duì)孩子在少兒階段英語(yǔ)學(xué)習(xí)的重視程度在不斷上升，根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的報(bào)告，87.2%的家長(zhǎng)贊同孩子在5歲以?xún)?nèi)學(xué)習(xí)英語(yǔ)，認(rèn)為孩子的語(yǔ)言敏感期為3-5歲，另外由于英語(yǔ)相比其他學(xué)科有工具型的屬性，根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的《中國(guó)少兒英語(yǔ)學(xué)習(xí)現(xiàn)狀白皮書(shū)》，62.7%的被調(diào)查家長(zhǎng)認(rèn)為讓孩子學(xué)習(xí)英語(yǔ)的原因是英語(yǔ)作為必備的語(yǔ)言工具，有非常強(qiáng)的實(shí)用性。預(yù)計(jì)家庭對(duì)于少兒英語(yǔ)培訓(xùn)的支出規(guī)模將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

通過(guò)線(xiàn)下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)仍是目前少兒英語(yǔ)培訓(xùn)主流模式。家長(zhǎng)們對(duì)孩子英語(yǔ)教育程度的重視也進(jìn)一步促進(jìn)了少兒英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)的繁榮，家長(zhǎng)們認(rèn)為英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)更具有專(zhuān)業(yè)性和權(quán)威性，線(xiàn)下學(xué)習(xí)英語(yǔ)的方式也更其符合家長(zhǎng)認(rèn)知的傳統(tǒng)的教學(xué)方法，能夠提供同伴交往、團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)氛圍、情景教學(xué)環(huán)境等條件；線(xiàn)上學(xué)習(xí)英語(yǔ)的模式目前對(duì)家長(zhǎng)來(lái)說(shuō)還處于探索階段，不確定性較強(qiáng)，還未得到家長(zhǎng)的廣泛信任。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的《中國(guó)少兒英語(yǔ)學(xué)習(xí)現(xiàn)狀白皮書(shū)》，線(xiàn)下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)是現(xiàn)階段家長(zhǎng)比較信任的學(xué)習(xí)形式，占比高達(dá)60.0%，而僅通過(guò)線(xiàn)上學(xué)習(xí)英語(yǔ)的方式占比為8.4%。

千億級(jí)朝陽(yáng)賽道，素質(zhì)導(dǎo)向類(lèi)產(chǎn)品占比逐步提升。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，青少兒英語(yǔ)培訓(xùn)賽道（3-18歲）2017年市場(chǎng)規(guī)模約1050億，對(duì)應(yīng)2012-2017過(guò)去5年復(fù)合增速達(dá)19%；預(yù)期2021年市場(chǎng)規(guī)模接近2400億，對(duì)應(yīng)復(fù)合增速約23%。在少兒英語(yǔ)市場(chǎng)中，應(yīng)試方向占據(jù)主流，素質(zhì)方向占比逐步提升。從產(chǎn)品導(dǎo)向的維度劃分，2017年素質(zhì)類(lèi)及應(yīng)試類(lèi)的市場(chǎng)規(guī)模分別為275億、773億，分別占比26%、74%。未來(lái)素質(zhì)類(lèi)方向增長(zhǎng)更快，后續(xù)占比逐步提升。

按年齡段細(xì)分來(lái)看：7至12歲課外英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模最大，3-6歲課外英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)增長(zhǎng)最快。截至2017年，3-6歲，7-12歲和13-18歲年齡段對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)份額分別占比25％、52％和23％，在所有年齡段中的市場(chǎng)分額最大；而3-6歲課外英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)增長(zhǎng)最快，截至2017年，3-6歲、7-12歲和13-18歲年齡段對(duì)應(yīng)后續(xù)2017-2021的復(fù)合增速分別達(dá)28％、23％和19％。

一線(xiàn)城市市場(chǎng)規(guī)模占比約15%，低線(xiàn)城市需求逐步崛起。一線(xiàn)城市占據(jù)了全國(guó)約15%的市場(chǎng)份額，打深打透一線(xiàn)城市仍然價(jià)值巨大。北上廣深2017年市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)161.5億，占全國(guó)市場(chǎng)份額約15.4%；對(duì)應(yīng)過(guò)去5年復(fù)合增速約20.3%，略高于全國(guó)平均水平，預(yù)計(jì)后續(xù)2017-2021年復(fù)合增速提升至22.1%。在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，低線(xiàn)城市需求正逐步崛起。非一線(xiàn)城市市場(chǎng)占據(jù)了85%的市場(chǎng)規(guī)模，隨著低線(xiàn)城市消費(fèi)能力提升，需求逐步釋放，主戰(zhàn)場(chǎng)將逐步下沉。尤其是快速發(fā)展新一線(xiàn)城市、以及重點(diǎn)二三線(xiàn)城市，需求增量巨大。

少兒英語(yǔ)培訓(xùn)行業(yè)的整體滲透率目前僅為 8.4%。截至2017年，整體青少兒英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)滲透率約8.4%；3-6歲、7-12歲和13-18歲年齡段對(duì)應(yīng)的滲透率分別為11.6％、9.3％和5.1％，與日本（35.2%）、韓國(guó)（60.5%）相比，仍有不小差距，行業(yè)滲透率仍有提升空間。從城市劃分來(lái)看，北上廣深K12英語(yǔ)培訓(xùn)滲透率遠(yuǎn)高全國(guó)平均水平，預(yù)估達(dá)20%-30%之間；二三線(xiàn)城市預(yù)計(jì)滲透率在5%-10%不等。

增量人口紅利主要利好一線(xiàn)城市，二三線(xiàn)城市參培人數(shù)增量主要來(lái)自于滲透率提升。從新生人口的數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著新生人口走高，二胎政策帶來(lái)的出生率提升主要影響一線(xiàn)城市，對(duì)低線(xiàn)城市的影響較小。一線(xiàn)城市增量主要受人口流入及二胎政策帶來(lái)的出生率提升影響，未來(lái)人口紅利效應(yīng)將逐步傳導(dǎo)至各個(gè)年齡層次；低線(xiàn)城市人口紅利較小，但適齡人口基數(shù)巨大，未來(lái)參培人數(shù)增量主要來(lái)自于滲透率的提升。

1.2供給端：整體競(jìng)爭(zhēng)格局分散，頭部企業(yè)脫穎而出

整體競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散，一線(xiàn)城市集中度較高。少兒英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)的全國(guó)CR10約6.7%，CR3約3.6%，競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。從全國(guó)的維度來(lái)看，中國(guó)青少年英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)的前三大供應(yīng)商為英孚少兒，泡泡少兒和瑞思英語(yǔ)，合計(jì)占市場(chǎng)份額的3.6％。僅從一線(xiàn)城市來(lái)看，前三大供應(yīng)商依然是英孚少兒，泡泡少兒和瑞思英語(yǔ)；前五大供應(yīng)商占據(jù)21.9％的市場(chǎng)份額，整體集中度較高。

2. 商業(yè)模式：重視課程及師資體系，“直營(yíng)+加盟”快速擴(kuò)張

2.1課程體系：課程設(shè)置先進(jìn)有效，教學(xué)內(nèi)容結(jié)合年齡特點(diǎn)

國(guó)外先進(jìn)教育體系配套自主研發(fā)教材，全方位幫助孩子掌握語(yǔ)言。許多頭部少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)都會(huì)引進(jìn)歐美的教學(xué)體系和先進(jìn)教學(xué)理念作為教學(xué)的根據(jù)，教學(xué)過(guò)程中采用以美國(guó)為代表的國(guó)外幼兒園或小學(xué)同步使用的教材，通過(guò)讓孩子接觸教材中同齡美國(guó)兒童的語(yǔ)言，最大限度地提升孩子的語(yǔ)言浸入式體驗(yàn)，提前適應(yīng)英語(yǔ)環(huán)境。另外，也有機(jī)構(gòu)通過(guò)自己的教研團(tuán)隊(duì)研發(fā)教材，通常是具有豐富的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和較長(zhǎng)的教學(xué)時(shí)間的機(jī)構(gòu)采用的方式，例如英孚教育等，但仍與國(guó)際語(yǔ)言框架接軌；也有通過(guò)“國(guó)外教材+國(guó)內(nèi)自主研發(fā)教案”的搭配進(jìn)行教學(xué)，例如貝樂(lè)。通過(guò)自主研發(fā)教材，能夠更加貼合中國(guó)學(xué)生的學(xué)習(xí)特點(diǎn)和中國(guó)考試制度，做到更有針對(duì)性和適用性。

沉浸式英語(yǔ)教學(xué)，注重培養(yǎng)母語(yǔ)化環(huán)境。沉浸式教學(xué)的理論根據(jù)即在一個(gè)相對(duì)封閉的環(huán)境中，要求學(xué)生衣食住行全方位、全時(shí)間段只能使用目標(biāo)語(yǔ)言，從而阻斷母語(yǔ)的干擾，在短時(shí)間內(nèi)形成目標(biāo)語(yǔ)言的思維習(xí)慣，達(dá)到靈活運(yùn)用該語(yǔ)言的目的，因此多個(gè)頭部機(jī)構(gòu)都非常注重“沉浸式英語(yǔ)教學(xué)”的理念，在日常教學(xué)中注重教師與學(xué)生的全英文交流，力求擺脫“啞巴英語(yǔ)”，通過(guò)這種母語(yǔ)式教學(xué)方法，讓孩子的英語(yǔ)脫口而出，不用通過(guò)中文的翻譯和思考。

學(xué)生年齡層次劃分清晰，螺旋式提升學(xué)生英語(yǔ)水平。由于少兒英語(yǔ)教育的學(xué)生年齡跨越較大，而不同年齡階段的學(xué)生的學(xué)習(xí)習(xí)慣、思維方式不同，因此需要根據(jù)不同年齡的層次學(xué)生特點(diǎn)來(lái)制定課程。在學(xué)齡前階段，低齡兒童注意力集中程度有限，需要更多的感官刺激，因此需要多元教學(xué)法調(diào)動(dòng)積極性，同時(shí)在與同伴一起學(xué)習(xí)的過(guò)程中，既可以通過(guò)觀察同伴更快掌握知識(shí)點(diǎn)，也可以通過(guò)觀察同伴的錯(cuò)誤避免自己犯錯(cuò)；小學(xué)階段則注重單詞的教學(xué)、聽(tīng)說(shuō)讀寫(xiě)、自然拼讀法，開(kāi)始注重日常運(yùn)用；中學(xué)階段則開(kāi)始與國(guó)際考試接軌，更加注重專(zhuān)業(yè)知識(shí)，同時(shí)課業(yè)壓力增大，開(kāi)始注重應(yīng)試教育。

完整課上課下閉環(huán)，注重與家長(zhǎng)溝通反饋。在少兒學(xué)習(xí)的過(guò)程中，家長(zhǎng)的參與必不可少，特別是及時(shí)讓家長(zhǎng)在課后了解孩子的課堂學(xué)習(xí)效果，及時(shí)反饋，讓機(jī)構(gòu)教師不斷地改進(jìn)教學(xué)方法，因此許多機(jī)構(gòu)在教學(xué)過(guò)程中增設(shè)了家長(zhǎng)的參與環(huán)節(jié)，包括定期家長(zhǎng)公開(kāi)課、家長(zhǎng)會(huì)。在公開(kāi)課上，家長(zhǎng)坐在課室里觀察上課情況，可以了解教師的專(zhuān)業(yè)程度，觀察孩子的真實(shí)課堂表現(xiàn)，考察中心位置和校區(qū)環(huán)境等，可以增強(qiáng)家長(zhǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)的信賴(lài)。此外，在許多線(xiàn)上應(yīng)用中還會(huì)增設(shè)家長(zhǎng)與外籍教師溝通的功能，通過(guò)這個(gè)功能家長(zhǎng)可以及時(shí)對(duì)教學(xué)質(zhì)量做出有效反饋。許多機(jī)構(gòu)為了加強(qiáng)課程反饋情況，更是設(shè)置了“多對(duì)一”的課下服務(wù)，例如愛(ài)貝的“4對(duì)一服務(wù)”：外教、中教、班主任和課程顧問(wèn)組成的4對(duì)1服務(wù)，以學(xué)生為中心，量身定做個(gè)性化輔導(dǎo)方案，因材施教，注重學(xué)生專(zhuān)長(zhǎng)、興趣、目標(biāo)和真實(shí)生活體驗(yàn)，形成“課上-課下”和“學(xué)生-老師-家長(zhǎng)”閉環(huán)，真切的讓家長(zhǎng)與孩子感受每一個(gè)服務(wù)細(xì)節(jié)，對(duì)提升機(jī)構(gòu)口碑也有一定幫助。

2.2師資體系：嚴(yán)選優(yōu)質(zhì)教師團(tuán)隊(duì)，重視教研體系打造

嚴(yán)格選拔機(jī)制，重重篩選優(yōu)質(zhì)教師。大多數(shù)機(jī)構(gòu)的教師篩選過(guò)程都包括資格審核、初試、復(fù)試、培訓(xùn)、考核等，每個(gè)篩選過(guò)程的通過(guò)率都較低，以保證老師質(zhì)量。以瑞思英語(yǔ)為例，教師的全球錄取率僅為8%：初試通過(guò)率為10%，面授培訓(xùn)后最終通過(guò)率僅為8%。招聘過(guò)程中，教師至少經(jīng)過(guò)5項(xiàng)考核，包括職業(yè)素養(yǎng)、語(yǔ)言能力、學(xué)科知識(shí)、教學(xué)技能，兒童心理。在外教的選擇方面，大部分外教來(lái)自歐洲、美國(guó)、加拿大等以英語(yǔ)為母語(yǔ)的國(guó)家或地區(qū)。選拔外教的標(biāo)準(zhǔn)中，外教是否有TESOL、TEFL 雙重國(guó)際認(rèn)證是選拔的重要標(biāo)準(zhǔn)之一；英孚教育的外教除了大多持有TEFL證書(shū)外，還會(huì)在英孚教育機(jī)構(gòu)持續(xù)接受專(zhuān)業(yè)的職業(yè)培訓(xùn)，其中包括獲取英國(guó)劍橋大學(xué)教師證書(shū)（CELTA證書(shū)）。除了證書(shū)認(rèn)證外，有些機(jī)構(gòu)例如英孚則會(huì)有嚴(yán)格的背景調(diào)查，考察外教是否有優(yōu)良學(xué)術(shù)背景。而在中教的選擇中，大部分一線(xiàn)名師來(lái)自985、211、海外等重點(diǎn)大學(xué)，多數(shù)中教起到輔助外教教學(xué)、在外教與家長(zhǎng)的溝通中起銜接作用的角色。

培訓(xùn)+考評(píng)機(jī)制完善，淘汰教學(xué)質(zhì)量不佳教師。在選擇老師后，機(jī)構(gòu)一般還會(huì)對(duì)老師進(jìn)行定期培訓(xùn)、考核，設(shè)立完整的、規(guī)范的教師成長(zhǎng)計(jì)劃，并在這個(gè)過(guò)程中及時(shí)淘汰教學(xué)質(zhì)量不佳的老師，保證教學(xué)效果和口碑。

重視研發(fā)，優(yōu)質(zhì)教研團(tuán)隊(duì)深度打造教研體系。多數(shù)頭部機(jī)構(gòu)都會(huì)重視課程的教研工作，通過(guò)教研團(tuán)隊(duì)仔細(xì)打磨屬于自己特色的教學(xué)體系。例如，英孚教育3-6歲幼兒英語(yǔ)探索課程歷時(shí)2年研發(fā)，橫跨6國(guó)，近百位國(guó)際教研團(tuán)隊(duì)深度打造；英孚的10-14歲英語(yǔ)全項(xiàng)突破課程根據(jù)英語(yǔ)為第二語(yǔ)言的語(yǔ)言學(xué)習(xí)者（ESL）的學(xué)習(xí)特點(diǎn)研發(fā)，幫助提升語(yǔ)言綜合實(shí)力。貝樂(lè)教研團(tuán)隊(duì)由全職專(zhuān)業(yè)教師組成，除了對(duì)課程的研發(fā)外，還會(huì)自主研發(fā)線(xiàn)上學(xué)習(xí)平臺(tái)，通過(guò)“技術(shù)手段＋內(nèi)容”的結(jié)合，產(chǎn)生包含自適應(yīng)學(xué)習(xí)、貝樂(lè)云學(xué)生端、貝樂(lè)云教師端、貝樂(lè)云后臺(tái)服務(wù)系統(tǒng)的線(xiàn)上學(xué)習(xí)平臺(tái)系統(tǒng)。

2.3擴(kuò)張模式：有效平衡“直營(yíng)+加盟”模式，運(yùn)營(yíng)能力與管理邊界是核心

直營(yíng)+加盟是教育行業(yè)常用的擴(kuò)張手段，兩者結(jié)合更有利于教育機(jī)構(gòu)的做大做強(qiáng)。具體來(lái)說(shuō)，直營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)主要包括：（1）可以統(tǒng)一調(diào)動(dòng)資金、統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，完美體現(xiàn)、執(zhí)行公司的行銷(xiāo)理念。在新品、技術(shù)開(kāi)發(fā)、推廣、應(yīng)用方面易于發(fā)揮整體優(yōu)勢(shì)。（2）直面市場(chǎng)，有利于品牌迅速獲取有效的市場(chǎng)信息和顧客反饋信息，從而不斷完善自身。（3）省卻中間環(huán)節(jié)，企業(yè)直接接觸消費(fèi)者，可以賺取較高的銷(xiāo)售利潤(rùn)。(4) 作為品牌形象展示的窗口，能夠有效彰顯公司的優(yōu)勢(shì)和實(shí)力。加盟模式的優(yōu)勢(shì)主要包括：（1）靈活性、主動(dòng)性、自主性較強(qiáng)。（2）能夠有效開(kāi)發(fā)市場(chǎng)盲區(qū)，特別是對(duì)二三級(jí)市場(chǎng)的滲透開(kāi)發(fā)。（3）可以加快入市時(shí)間，縮短資金回籠時(shí)間。(4) 節(jié)約成本投入，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以有更多的精力專(zhuān)注于產(chǎn)品的研發(fā)和品牌的推廣。

直營(yíng)店選址大部分集中在一線(xiàn)城市，加盟店選擇二三線(xiàn)城市以跑馬圈地。大多數(shù)機(jī)構(gòu)的直營(yíng)店分布在一線(xiàn)城市，尤其是城市中心地段，交通便捷，更方便教師學(xué)生通勤，也方便總部進(jìn)行管理。以瑞思為例，瑞思的76個(gè)直營(yíng)店分布包括：北京（35）、上海（17）、廣州（9）、深圳（10）、佛山（1）、無(wú)錫（2）、香港（2），加盟點(diǎn)則主要為與其余二三線(xiàn)城市。加盟店具有迅速開(kāi)拓市場(chǎng)的功能，能夠有效開(kāi)發(fā)市場(chǎng)盲區(qū)，通過(guò)快速開(kāi)拓市場(chǎng)以跑馬圈地。

合理平衡直營(yíng)和加盟兩種模式，是線(xiàn)下少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)提高拓展速度并保證教學(xué)效果的關(guān)鍵。對(duì)于教育機(jī)構(gòu)本身來(lái)說(shuō)，特許經(jīng)營(yíng)的方式控制了成本，是一種更優(yōu)的擴(kuò)張方案。然而，這種模式也面臨著機(jī)構(gòu)對(duì)加盟者管控難度大、教學(xué)質(zhì)量難以統(tǒng)一等問(wèn)題。線(xiàn)下少兒英語(yǔ)在進(jìn)行“直營(yíng)+加盟”的擴(kuò)張模式時(shí)，必須采取一定措施，在保證拓展速度的同時(shí)保持并提高教學(xué)效果。

3. 行業(yè)趨勢(shì)：行業(yè)整合、證券化窗口開(kāi)啟，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融入傳統(tǒng)線(xiàn)下教學(xué)

3.1英語(yǔ)培訓(xùn)賽道邁入證券化的重要窗口期

2016-2018起語(yǔ)培賽道證券化明顯提速，頭部企業(yè)整合開(kāi)啟。2016年以前，英語(yǔ)培訓(xùn)賽道并購(gòu)事件較少，線(xiàn)下少兒英語(yǔ)未明顯受到資本市場(chǎng)青睞。2016年到2018年線(xiàn)下少兒英語(yǔ)教育機(jī)構(gòu)的并購(gòu)重組、IPO事件開(kāi)始增多，證券化明顯增速，形成百花齊放態(tài)勢(shì)，例如精銳教育收購(gòu)小小地球，樸新教育收購(gòu)環(huán)球雅思、美聯(lián)英語(yǔ)IPO、瑞思英語(yǔ)IPO等。由于整體競(jìng)爭(zhēng)格局還處于高度分散的狀態(tài)，語(yǔ)培賽道證券化明顯提速后，行業(yè)整合將會(huì)明顯加速，行業(yè)集中度有望得到提升。此外，資本持續(xù)涌入線(xiàn)上、線(xiàn)下語(yǔ)培賽道，尤其是在線(xiàn)真人外教賽道。2016年后，線(xiàn)上、線(xiàn)下語(yǔ)培賽道倍受資本市場(chǎng)青睞，多個(gè)語(yǔ)培機(jī)構(gòu)的融資在幾年內(nèi)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)機(jī)構(gòu)擴(kuò)張。

3.2政策促門(mén)檻進(jìn)一步提升，賽道集中度提升趨勢(shì)確立

傳統(tǒng)“以店養(yǎng)店”快速擴(kuò)張模式受限，大型機(jī)構(gòu)迎來(lái)擴(kuò)張的窗口期。2018年校外培訓(xùn)專(zhuān)項(xiàng)整治行動(dòng)，對(duì)課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)做出多項(xiàng)限制，包括（1）對(duì)教師資質(zhì)、生均面積規(guī)定，使得行業(yè)整體的師資、租金等一系列成本階段性上升；（2）預(yù)收款長(zhǎng)度限制在3個(gè)月以?xún)?nèi)，使得切斷大部分不具備直接融資能力的中小機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的擴(kuò)張模式。我們認(rèn)為，這意味著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)維度由經(jīng)營(yíng)層面延伸至資本層面，資金儲(chǔ)備雄厚、募資能力強(qiáng)的大型機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張窗口期來(lái)臨。從瑞思、泡泡少兒等上市公司層面的數(shù)據(jù)來(lái)看，一線(xiàn)企業(yè)平均增速在30%-50%之間，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速（約18%），進(jìn)一步驗(yàn)證了頭部企業(yè)市場(chǎng)份額將顯著提升，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)確立。

3.3互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加持，新模式、新產(chǎn)品異軍突起

從模式創(chuàng)新的維度來(lái)看，直播技術(shù)成熟疊加資本快速涌入促使以在線(xiàn)真人外教模式為核心的一大批在線(xiàn)少兒英語(yǔ)異軍突起。2014年后，以VIPKID為代表的一批在線(xiàn)少兒英語(yǔ)企業(yè)在資本推動(dòng)下迅速崛起，典型玩家有如下幾種類(lèi)型：（1）以在線(xiàn)少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)起家的VIPKID、Dada英語(yǔ)、蘭迪少兒英語(yǔ)等；（2）在線(xiàn)成人英語(yǔ)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)的企業(yè)：51Talk、VIPjr（TutorABC）、阿卡索等；（3）線(xiàn)下少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)延伸到線(xiàn)上布局：Cantalk（瑞思）、酷學(xué)多納及Blingabc（新東方）、VIPX（好未來(lái)）等；（4）跨界布局：gogokid（今日頭條）等。在線(xiàn)少兒英語(yǔ)企業(yè)目前主要滿(mǎn)足口語(yǔ)等相對(duì)輕度的培訓(xùn)訴求，與傳統(tǒng)線(xiàn)下機(jī)構(gòu)形成互補(bǔ)業(yè)態(tài)。

從產(chǎn)品創(chuàng)新迭代的維度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融入傳統(tǒng)線(xiàn)下教學(xué)，浸泡式教學(xué)、個(gè)性化教學(xué)、toB類(lèi)產(chǎn)品在技術(shù)的不斷成熟下持續(xù)推陳出新。

（1）線(xiàn)上+線(xiàn)下的浸泡式教學(xué)。線(xiàn)下少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)逐步將線(xiàn)上課程納入原本的課程包之中，利用線(xiàn)上課程的補(bǔ)充解決中國(guó)的孩子在英語(yǔ)學(xué)習(xí)的過(guò)程中缺乏英語(yǔ)浸泡環(huán)境、時(shí)長(zhǎng)不足的問(wèn)題。線(xiàn)下面授英語(yǔ)教學(xué)方式具備互動(dòng)性強(qiáng)、有場(chǎng)景和注重體驗(yàn)等特點(diǎn)，但一周1-2次的教學(xué)不能很好地營(yíng)造學(xué)生語(yǔ)言學(xué)習(xí)所需的長(zhǎng)時(shí)間語(yǔ)言互動(dòng)環(huán)境。因此，需要在下課后運(yùn)用線(xiàn)上工具，在課后的家庭場(chǎng)景持續(xù)提供課程內(nèi)容，提高課堂知識(shí)吸收率。目前很多線(xiàn)下少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)通過(guò)自主研發(fā)出線(xiàn)上工具，讓學(xué)員在課下使用，起到復(fù)習(xí)、拓展課堂知識(shí)、幫助家長(zhǎng)了解學(xué)習(xí)情況、反饋學(xué)習(xí)效果、增進(jìn)學(xué)生和教師課下聯(lián)系等多重作用。

（2）海量過(guò)程數(shù)據(jù)積累下的個(gè)性化教學(xué)。隨著信息化程度升級(jí)，目前教培機(jī)構(gòu)能夠逐步圍繞教、學(xué)、練、測(cè)、評(píng)全面在線(xiàn)化，積累學(xué)生全方位過(guò)程數(shù)據(jù)，準(zhǔn)確分析少兒所有學(xué)習(xí)活動(dòng)的準(zhǔn)確率、參與度，真正實(shí)現(xiàn)“千人千面”的個(gè)性化教學(xué)服務(wù)。例如瑞思打造的Rise Link在線(xiàn)生態(tài)平臺(tái)，涵蓋Rise Club家校通、Rise Up美國(guó)初中在線(xiàn)課程、Rise Online Library在線(xiàn)圖書(shū)館、EAAS測(cè)評(píng)系統(tǒng)和V-World虛擬現(xiàn)實(shí)游戲等，更加注重因材施教，個(gè)性化教育。

（3）通過(guò)線(xiàn)上做課程內(nèi)容、教學(xué)產(chǎn)品輸出的toB類(lèi)模式快速發(fā)展。此外，還可以利用在線(xiàn)模式輸出外教課、口語(yǔ)課、綜合在線(xiàn)課程，解決中小機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)線(xiàn)下機(jī)構(gòu)的加產(chǎn)品、拓學(xué)科、布局線(xiàn)上等特定需求。

4. 投資邏輯：看好具備規(guī)?；惖?cái)U(kuò)張能力、教研及師資體系扎實(shí)的頭部少兒英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)

從整個(gè)行業(yè)的維度來(lái)看：青少兒英語(yǔ)是教育諸多細(xì)分賽道中發(fā)展最為成熟的賽道之一。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，青少兒英語(yǔ)培訓(xùn)賽道（3-18歲）預(yù)期2021年市場(chǎng)規(guī)模接近2400億，對(duì)應(yīng)復(fù)合增速約23%，未來(lái)的核心增量主要來(lái)自于一二線(xiàn)城市新生人口紅利，低齡化、素質(zhì)化帶來(lái)的整體滲透率提升（尤其是低線(xiàn)城市），行業(yè)整體大趨勢(shì)向好。從競(jìng)爭(zhēng)格局維度來(lái)看：（1）目前線(xiàn)上以VIPKID為代表的在線(xiàn)少兒英語(yǔ)機(jī)構(gòu)主要滿(mǎn)足用戶(hù)類(lèi)似口語(yǔ)培訓(xùn)等較為輕度的培訓(xùn)需求，與線(xiàn)下機(jī)構(gòu)形成互補(bǔ)業(yè)態(tài)；同時(shí)，線(xiàn)下機(jī)構(gòu)整體產(chǎn)品也在持續(xù)升級(jí)迭代，未來(lái)線(xiàn)上線(xiàn)下在產(chǎn)品維度及模式維度都將深度融合，真正為用戶(hù)提供深度浸泡的學(xué)習(xí)環(huán)境。（2）目前線(xiàn)下青少英語(yǔ)培訓(xùn)賽道整體集中度相對(duì)分散，但線(xiàn)下面授機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)明朗清晰，全國(guó)頭部及區(qū)域型頭部基本脫穎而出，規(guī)?；芰Ρ或?yàn)證，利用“直營(yíng)+加盟”模式快速提高區(qū)域覆蓋程度。在目前賽道證券化趨勢(shì)明顯提速、校外培訓(xùn)整頓政策落地帶來(lái)的行業(yè)門(mén)檻提升的背景下，頭部機(jī)構(gòu)迎來(lái)快速擴(kuò)張的窗口期，我們判斷未來(lái)2-3年行業(yè)集中度會(huì)快速提升。

針對(duì)少兒英語(yǔ)的線(xiàn)下面授賽道，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們更看好已經(jīng)具備規(guī)?；惖?cái)U(kuò)張及體系輸出能力、課程體系及師資體系扎實(shí)、產(chǎn)品體系積極擁抱線(xiàn)上的頭部青少英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。建議關(guān)注：泡泡少兒（新東方EDU.N）、瑞思英語(yǔ)（REDU.O）、英孚少兒（英孚教育）、樹(shù)童英語(yǔ)、貝樂(lè)英語(yǔ)、愛(ài)貝英語(yǔ)。

4.1泡泡少兒（新東方EDU.N）：覆蓋全學(xué)科的少兒教育龍頭

泡泡少兒教育是新東方教育科技集團(tuán)旗下的知名品牌，致力于為3至12歲的少年兒童提供全學(xué)科一站式的教育服務(wù)，包括語(yǔ)言學(xué)習(xí)，自然科學(xué)，人文科學(xué)等方面。英語(yǔ)素質(zhì)教育方面的課程包括：寶貝繪本閱讀，劍橋少兒英語(yǔ)，新概念等，應(yīng)試教育方面的課程包括：雙優(yōu)課程以及寒暑假短期專(zhuān)題課。此外，背靠新東方的強(qiáng)大品牌和資源，也向孩子提供暑期夏令營(yíng)，出國(guó)游學(xué)等服務(wù)。截至目前，泡泡少兒在全國(guó)60座大中城市設(shè)立了700多家學(xué)習(xí)中心，擁有6000余位一線(xiàn)名師。截至FY2018，泡泡少兒招生人數(shù)達(dá)242萬(wàn)人（+39%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.75億美元（+51%）。

（1）覆蓋全學(xué)科一站式教育，為優(yōu)能中學(xué)提供低齡段生源積累。泡泡少兒以英語(yǔ)起家，依托于集團(tuán)整體品牌、師資基礎(chǔ)及教研實(shí)力，泡泡教育于2010年及2012年分別開(kāi)設(shè)數(shù)學(xué)及語(yǔ)文課程，并逐步向全國(guó)分校推廣。一方面，全學(xué)科一站式的教育服務(wù)有效覆蓋低齡段用戶(hù)的全面輔導(dǎo)需求，提升單用戶(hù)付費(fèi)價(jià)值；另一方面，更廣的低齡段用戶(hù)覆蓋也為集團(tuán)優(yōu)能中學(xué)分部提供了牢固的用戶(hù)基礎(chǔ)，優(yōu)化集團(tuán)整體生源結(jié)構(gòu)。（2）定位親民化路線(xiàn)，打造雙優(yōu)系列課程產(chǎn)品。發(fā)展過(guò)程中，泡泡少兒在面對(duì)英孚、瑞思等主打高端美式教育的品牌時(shí)，強(qiáng)調(diào)自身定位為“針對(duì)中等收入家庭心目中的高端品牌”，以較為親民的價(jià)格及優(yōu)質(zhì)服務(wù)聚攏更為廣闊的用戶(hù)群體。同時(shí)，公司也針對(duì)用戶(hù)的需求進(jìn)行課程體系升級(jí)，打造 “Y”字形“雙優(yōu)”課程產(chǎn)品體系?！半p優(yōu)”產(chǎn)品分為三個(gè)系列：基礎(chǔ)級(jí)Ready（1-2年級(jí)）、進(jìn)階級(jí)Steady（3-4年級(jí)）、飛躍級(jí)Speedy（5-6級(jí)）。1-4年級(jí)為統(tǒng)一發(fā)展線(xiàn)到了5-6年級(jí)就分為應(yīng)試及素質(zhì)兩個(gè)導(dǎo)向，滿(mǎn)足用戶(hù)的少兒英語(yǔ)綜合能力提高的訴求。

4.2瑞思英語(yǔ)（REDU.O）：率先登陸美股的少兒英語(yǔ)頭部機(jī)構(gòu)

瑞思英語(yǔ)成立于2007年，2013 年被貝恩資本收購(gòu)。2017年10月20日于納斯達(dá)克正式掛牌上市。瑞思英語(yǔ)是中國(guó)青少年英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)的前三大供應(yīng)商之一，引入美式幼兒園和美式小學(xué)的概念，核心課程分為3 類(lèi)：針對(duì)3-5 歲孩子的Rise start，針對(duì)6-12 歲孩子的Rise on 以及針對(duì)13-18 歲孩子的Rise up，側(cè)重潛在低齡留學(xué)用戶(hù)市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)語(yǔ)言的應(yīng)用和思維方式的學(xué)習(xí)。2018年?duì)I收12.72億（+31%），凈利潤(rùn)1.43億。截至2018年，公司擁有380所校區(qū)（76個(gè)自營(yíng)學(xué)習(xí)中心、304個(gè)加盟學(xué)習(xí)中心），覆蓋全國(guó) 80 個(gè)城市；學(xué)生人數(shù)達(dá) 7.3 萬(wàn)人。

（1）嚴(yán)格的教師選拔與培訓(xùn)機(jī)制，注重教師教研工作。教師的全球錄取率僅為8%：初試通過(guò)率為10%，面授培訓(xùn)后最終通過(guò)率僅為8%。招聘過(guò)程中，教師至少經(jīng)過(guò)5項(xiàng)考核。教師培訓(xùn)系統(tǒng)也十分完善，為每位教師提供系統(tǒng)的成長(zhǎng)空間，包括日常備課、技能學(xué)習(xí)、赴美交流、課題研究等，每年瑞思教師與國(guó)外本土教師交換授課上百次。（2）直營(yíng)+加盟模式，擴(kuò)張迅速的同時(shí)保證教學(xué)質(zhì)量。瑞思大多數(shù)直營(yíng)店分布在一線(xiàn)城市，尤其是城市中心地段，交通便捷；加盟店選擇二三線(xiàn)城市，具有迅速開(kāi)拓市場(chǎng)的功能，能夠有效開(kāi)發(fā)市場(chǎng)盲區(qū)。瑞思有優(yōu)良的加盟店管理模式，教學(xué)質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)，提高拓展速度的同時(shí)保障教學(xué)效果。

4.3英孚少兒（英孚教育）：高端線(xiàn)下少兒英語(yǔ)龍頭品牌

英孚少兒是英孚教育旗下的少兒業(yè)務(wù)，是中國(guó)青少年英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)的最大供應(yīng)商，是線(xiàn)下少兒英語(yǔ)的頭部品牌。英孚少兒英語(yǔ)針對(duì)不同年齡段的青少兒使用不同的教材和教學(xué)方法，并且在寒假和暑假期間為3~18歲的青少兒提供英語(yǔ)冬令營(yíng)和英語(yǔ)夏令營(yíng)課程。截至2018年，公司覆蓋70個(gè)城市，有超過(guò)250個(gè)校區(qū)。

（1）線(xiàn)下少兒英語(yǔ)頭部品牌，經(jīng)營(yíng)模式成熟。英孚少兒2016年一線(xiàn)城市市場(chǎng)份額約9%，測(cè)算對(duì)應(yīng)營(yíng)收約12億，是中國(guó)青少年英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)的最大供應(yīng)商。英孚少兒擁有完善的課程體系：根據(jù)學(xué)生年齡階段設(shè)置課程內(nèi)容，在CEFR(歐盟通用語(yǔ)言教學(xué)框架)下，接軌托福、雅思、劍橋等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化考試；完整的“課上-課下”閉環(huán)，對(duì)學(xué)生的試聽(tīng)、定位、反饋環(huán)環(huán)相扣，保證教學(xué)質(zhì)量。英孚教育的外教大多持有TEFL證書(shū)，還會(huì)在英孚教育機(jī)構(gòu)持續(xù)接受專(zhuān)業(yè)的職業(yè)培訓(xùn)，其中包括獲取英國(guó)劍橋大學(xué)教師證書(shū)（CELTA證書(shū)）；除了證書(shū)認(rèn)證外，教師還會(huì)有嚴(yán)格的背景調(diào)查，用于考察外教是否有優(yōu)良學(xué)術(shù)背景。（2）線(xiàn)上+線(xiàn)下的浸泡式教學(xué)，切入互聯(lián)網(wǎng)新領(lǐng)域。英孚少兒目前擁有EF Parents、EF students、Mentor手機(jī)應(yīng)用等線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合的產(chǎn)品，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的加持開(kāi)拓新模式、新產(chǎn)品，利用線(xiàn)上課程的補(bǔ)充解決中國(guó)的孩子在英語(yǔ)學(xué)習(xí)的過(guò)程中缺乏英語(yǔ)浸泡環(huán)境、時(shí)長(zhǎng)不足的問(wèn)題，起到復(fù)習(xí)、拓展課堂知識(shí)，了解學(xué)習(xí)情況、反饋學(xué)習(xí)效果、增進(jìn)學(xué)生和教師課下聯(lián)系等多重作用，營(yíng)造浸泡式環(huán)境的同時(shí)，有望切入互聯(lián)網(wǎng)新領(lǐng)域。

4.4樹(shù)童英語(yǔ)：專(zhuān)注“PRT”教學(xué)體系，華南領(lǐng)先的少兒英語(yǔ)品牌

樹(shù)童英語(yǔ)創(chuàng)辦于1999年，目前是全國(guó)上規(guī)模、成體量的青少年英語(yǔ)教育機(jī)構(gòu)，在珠三角的優(yōu)勢(shì)地位突出。樹(shù)童英語(yǔ)專(zhuān)注K12領(lǐng)域的英語(yǔ)培訓(xùn)，堅(jiān)持直營(yíng)發(fā)展模式，同時(shí)開(kāi)始探索特許經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)一步擴(kuò)張。截至2019年，公司直營(yíng)校區(qū)超140家，覆蓋18個(gè)城市，其中廣州校區(qū)超40家。公司定位為“家門(mén)口的國(guó)際學(xué)校”，運(yùn)用PRT項(xiàng)目獲得公辦名校背書(shū)，通過(guò)搭建自身教研體系與公辦名校形成教學(xué)閉環(huán)，在最大程度上提高孩子國(guó)際素養(yǎng)的同時(shí)，也解決了國(guó)內(nèi)家長(zhǎng)國(guó)際化教育孩子的痛點(diǎn)。

（1）課程研發(fā)強(qiáng)強(qiáng)合作，擁有公辦名校廣泛認(rèn)可的項(xiàng)目平臺(tái)。華南師范大學(xué)基礎(chǔ)教育培訓(xùn)與研究院和樹(shù)童國(guó)際語(yǔ)言教育研究院強(qiáng)強(qiáng)合作，聯(lián)合各地中小學(xué)，邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外一流的語(yǔ)言學(xué)、教育學(xué)專(zhuān)家組建團(tuán)隊(duì)，共同推出中小學(xué)英語(yǔ)學(xué)科發(fā)展國(guó)際化共建平臺(tái)PRT項(xiàng)目，包含校本課程制作、教師專(zhuān)業(yè)發(fā)展、學(xué)生社團(tuán)活動(dòng)等，具有全面而綜合的教育體系。該體系已得到公辦名校的廣泛認(rèn)可，紛紛成為PRT課題學(xué)校。而樹(shù)童英語(yǔ)則是PRT課程唯一的課外授權(quán)實(shí)驗(yàn)基地。（2）高質(zhì)量的師資培訓(xùn)體系保證授課質(zhì)量在較高水準(zhǔn)。樹(shù)童英語(yǔ)聘用全職的中外教師團(tuán)隊(duì)實(shí)施PRT課程體系教學(xué)。所屬教師除接受樹(shù)童研究院提供的全套系統(tǒng)的專(zhuān)業(yè)發(fā)展課程外，通過(guò)PRT英語(yǔ)學(xué)科發(fā)展國(guó)際化共建平臺(tái)，還需每周與公辦名校的老師進(jìn)行2-3次的磨課。通過(guò)相互的溝通及交流，樹(shù)童教師借此能夠深入了解公立學(xué)校的教學(xué)體系，以便在教學(xué)過(guò)程中做到因地制宜、內(nèi)容互補(bǔ)。

4.5貝樂(lè)英語(yǔ)：主打浸入式教學(xué)，提供一流美式英語(yǔ)課程

貝樂(lè)英語(yǔ)成立于2009年，是一家以“浸入式英語(yǔ)”為教學(xué)法的少兒英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。貝樂(lè)英語(yǔ)全面引進(jìn)了美國(guó)先進(jìn)的教學(xué)理念、美國(guó)教育體系、原汁原味的“美國(guó)幼兒階段”、“美國(guó)小學(xué)階段”、“美國(guó)初中預(yù)科班”主流核心課程體系，擁有國(guó)際資格認(rèn)證的外教老師、雄厚的研發(fā)團(tuán)隊(duì)以及完整的教學(xué)監(jiān)督與培訓(xùn)系統(tǒng)，保證了優(yōu)秀、專(zhuān)業(yè)的教學(xué)，讓孩子不出國(guó)門(mén)即可“留學(xué)美國(guó)”。目前貝樂(lè)英語(yǔ)已在全國(guó)共成立了60余家分中心，服務(wù)于60000多個(gè)家庭。

（1）“國(guó)外教材+國(guó)內(nèi)自主研發(fā)教案”搭配教學(xué)，服務(wù)獲消費(fèi)者肯定。在貝樂(lè)“美式幼兒園”、“美式小學(xué)階段”階段，教材使用豐富、地道、適合同齡美國(guó)兒童的語(yǔ)言，直接對(duì)接美國(guó)幼兒園課程體系；教學(xué)課件與教案則由公司獨(dú)立研發(fā)，結(jié)合中國(guó)小孩學(xué)習(xí)英語(yǔ)的特點(diǎn)，輔助美版教材進(jìn)行教學(xué)，對(duì)原有的美國(guó)教育體系做二次開(kāi)發(fā)，能夠在國(guó)外先進(jìn)體系下因材施教，更加適合中國(guó)孩子學(xué)習(xí)英語(yǔ)，續(xù)費(fèi)率和轉(zhuǎn)介紹率達(dá)到70%和30%，保證服務(wù)質(zhì)量，獲得消費(fèi)者肯定。（2）師資優(yōu)勢(shì)明顯。貝樂(lè)學(xué)科英語(yǔ)中的外教都是經(jīng)過(guò)TESOL、TEFL專(zhuān)業(yè)國(guó)際英語(yǔ)教師資格認(rèn)證，熟悉教學(xué)理念及方法，保障專(zhuān)業(yè)化教學(xué)水準(zhǔn)；目前公司有30 多名全職專(zhuān)業(yè)人員從事教研工作，教研人員在不斷改進(jìn)教學(xué)方法中打造優(yōu)質(zhì)教學(xué)體系；教師考評(píng)機(jī)制規(guī)范且嚴(yán)格，通過(guò)多維度的綜合打分對(duì)教師優(yōu)勝劣汰。

4.6愛(ài)貝英語(yǔ)：重視教研教學(xué)，主打全外教沉浸式英語(yǔ)教學(xué)

愛(ài)貝英語(yǔ)成立于2010年，專(zhuān)注于為3-12歲的孩子提供少兒英語(yǔ)培訓(xùn)、幼兒英語(yǔ)啟蒙、兒童英語(yǔ)口語(yǔ)學(xué)習(xí)。公司通過(guò)自主與聯(lián)合研發(fā)的課程產(chǎn)品，針對(duì)3-6歲、6-7歲、7-12歲三個(gè)不同年齡段的孩子，將課程分為10個(gè)級(jí)別。截至2018年6月底，愛(ài)貝已覆蓋全國(guó)140余城市；共有分校420余家。除線(xiàn)下少兒英語(yǔ)外，在品類(lèi)上延展了線(xiàn)下STEM+課程、在線(xiàn)少兒英語(yǔ)、在線(xiàn)編程等門(mén)類(lèi)。根據(jù)愛(ài)貝官方披露數(shù)據(jù)，公司2018年?duì)I收達(dá)9億元。

（1）公司擁有正規(guī)的教師管理體系和嚴(yán)格的監(jiān)督機(jī)制。外教在愛(ài)貝所簽訂的就職合同包含詳細(xì)的日常工作和行政規(guī)范，若外教不按要求工作或違章，則會(huì)得到相應(yīng)的書(shū)面警告或被辭退；公司計(jì)劃未來(lái)在課堂上完全只有一名外教上課，而不再配備中教，培養(yǎng)外教獨(dú)立帶班、通過(guò)肢體語(yǔ)言、眼神的交流等多種溝通方式讓孩子沉浸其中并學(xué)會(huì)英語(yǔ)的教學(xué)能力。（2）重視教研反饋，持續(xù)優(yōu)化教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)和課程體系。愛(ài)貝成立了由中外籍教學(xué)專(zhuān)家組成的教學(xué)督導(dǎo)部，主要任務(wù)是下校區(qū)進(jìn)班聽(tīng)課評(píng)課教研反饋，或下區(qū)域組織教研，督導(dǎo)校區(qū)教學(xué)質(zhì)量的同時(shí)，通過(guò)不斷的匯總和提煉，整合出愛(ài)貝的教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)。目前督導(dǎo)部已經(jīng)在教案模板、好課設(shè)計(jì)、聽(tīng)課標(biāo)準(zhǔn)、教室環(huán)創(chuàng)設(shè)計(jì)等方面進(jìn)行了優(yōu)化和規(guī)范，并打造出了幾堂優(yōu)秀外教模范課，錄制成像，利用愛(ài)貝教師AD平臺(tái)，下發(fā)420多校區(qū)作為教學(xué)參考和學(xué)習(xí)。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）非上市企業(yè)數(shù)據(jù)披露不完全。一級(jí)市場(chǎng)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)規(guī)模及相關(guān)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要基于公開(kāi)信息測(cè)算或企業(yè)自行披露，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性可能存在一定誤差。

（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。目前線(xiàn)下少兒英語(yǔ)賽道發(fā)展較為成熟，除了國(guó)內(nèi)的企業(yè)，海外也有不少線(xiàn)下少兒英語(yǔ)企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)；線(xiàn)上少兒英語(yǔ)的和線(xiàn)下少兒英語(yǔ)目前雖是互補(bǔ)態(tài)勢(shì)，倘若互補(bǔ)態(tài)勢(shì)升級(jí)則會(huì)加大行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，影響企業(yè)的實(shí)際盈利能力。

（3）政策實(shí)施的不確定性。2018年校外培訓(xùn)專(zhuān)項(xiàng)整治行動(dòng)對(duì)課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)做出多項(xiàng)限制，尤其是學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。由于青少兒英語(yǔ)培訓(xùn)具備學(xué)科與素質(zhì)雙重屬性，而各地方政策具體落地執(zhí)行不一，部分地區(qū)對(duì)青少兒英語(yǔ)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)同樣存在師資、生均面積、預(yù)收款等相關(guān)限制。

（4）直營(yíng)與加盟模式存在的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有的線(xiàn)下少兒英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)大部分采用直營(yíng)與加盟結(jié)合的形式。加盟業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)的體系化輸出能力及整體監(jiān)管能力有較高要求，若管控不當(dāng)將會(huì)對(duì)企業(yè)盈利能力、品牌等造成不利影響。